本报告导读：

    　　业绩略低预期，主业继续回暖；薄膜方案可实现国产化，产业有望实现从0 到1。

    　　投资要点：

    　　下调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2022 年报及2023 年一季报业绩，整体业绩略低预期。考虑米兰光库生产成本维持高位，库存水位也较高，我们下调并更新2023-2025 年归属于母公司净利润为1.44（-23.69%）/2.16（-9.85%）/3.17 亿元，对应EPS0.88/1.32/1.93 元。但我们观察到薄膜铌酸锂技术在产业应用时点已经明确，预期后续客户进展提速，考虑光芯片同行业平均估80x 以上，上调目标价至70.4 元（前值为55 元），维持增持评级。

    　　业绩略低预期，主业继续回暖。公司公告2022 年和2023Q1 业绩，其中2022 年实现营收6.42 亿，同比下滑4%；2023Q1 实现营收1.54亿，同比增长10%。2022 年归母净利润1.17 亿元，同比下滑9%；2023Q1 实现0.15 亿元，同比下滑32.46%，业绩略低于预期。考虑1月份疫情虽然对各项成本有影响，但营收已实现同比增长。我们预期工业激光器下游从Q2 起有望持续回暖，带动营收和利润规模回升。

    　　薄膜方案可实现国产化，产业有望从0 到1。铌酸锂材料光学性能好，具备超过100GHz 的带宽，可满足单波400G/800G 的需求，有望应用在骨干网和城域网。材料薄膜化后，在具备优秀性能同时，还能小型化，可满足相干、数通光模块的要求。该方案在国内可实现全产业把控，我们认为产业正在走向从0 到1 的发展趋势。

    　　催化剂：公司获得进一步订单；公司主业持续回暖

    风险提示：产业化进展不及预期，主业回暖比较预期。