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    　　公司发布2022 年三季报。2022 年前三季度，公司实现营业总收入49,390.37 万元，同比增长1.39%；归属于上市公司股东的净利润8998.20 万元，同比下降7.75%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润5784.87 万元，同比下降32.50%。

    　　简评

    　　1、三季度业绩短期承压，有望逐步实现复苏。

    　　2022 年前三季度，公司实现营业总收入4.94 亿元，同比增长1.39%；归属于上市公司股东的净利润0.9 亿元，同比下降7.75%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润0.58 亿元，同比下降32.5%。

    　　分季度来看，2022Q3 公司实现营收1.79 亿元，同比下降0.5%，归属于上市公司股东的净利润为0.32 亿元，同比下降19.73%，扣非归母净利润为0.23 亿元，同比下降34.82%。

    　　我们认为，2022 年前三个季度，疫情对公司经营造成一定影响，同时由于下游光纤激光器需求释放大幅放缓，海外工厂能源成本上升等不利因素，公司业绩短期内承压。但是我们预计未来随着光纤激光器行业的需求回暖，公司募投项目铌酸锂产品顺利扩产，薄膜铌酸锂产品打开成长空间，以及激光雷达业务逐步开始放量，公司业绩有望逐步实现复苏。

    　　2、三季度毛利率下降，研发投入持续增长。

    　　2022 年前三季度，公司的毛利率和净利率分别为36.60%和18.22%，同比去年分别下降8.09pct 和1.8pct；2022Q3 公司的毛利率和净利率分别为35.29%和17.93%，同比分别下降14.7pct 和4.3pct，环比分别下降0.54pct 和2.15pct。2022Q3 公司销售费用率1.68%，同比下降1.08pct；管理费用率10.05%，同比下降2.32pct；财务费用率-4.88%，同比下降2.74pct，主要是由于汇率变化带来汇兑收益较上年同期增长；研发费用率14.39%，同比提升1.13pct。公司持续加大研发投入，巩固在光纤激光器和光通信领域的领先优势，同时在体材料铌酸锂器件、薄膜铌酸锂器件以及激光雷达等新业务方面提升产品竞争力，待新业务放量之后，有望成为公司业绩新增长点。公司三季度的毛利率和净利率同比下降较多，但环比基本稳定，随着下游光纤激光器行业需求逐步回暖，海外能源成本趋于稳定，公司盈利能力有望回到正常水平。

    　　2022 年前三个季度，公司经营活动产生的现金流净额为0.44 亿　　元，同比增长63.19%，主要是由于销售回款同比增加。

    　　3、铌酸锂业务发展迅速，激光雷达产品价值量高。

    　　铌酸锂材料凭借电光系数大、调制带宽大、传输损耗小、稳定性好等优点，得到了广泛应用。公司主要产品包括 400/600Gbps 铌酸锂相干调制器、100/200Gbps 铌酸锂相干调制器、10Gbps 零啁啾强度调制器、20/40GHz模拟强度调制器、有线电视用双输出模拟调制器。公司募投项目进展顺利，达产后产能将大幅提升，同时客户侧持续开拓，有望成为公司业绩增长主要驱动力。薄膜铌酸锂除了具有铌酸锂材料的优势，还有尺寸小、功耗低和易集成等优点，可以拓宽铌酸锂的应用市场。公司在激光雷达领域布局多年，与海外激光雷达龙头厂商保持深度合作，可提供无源和有源一体化解决方案，在激光雷达中的价值量较高。随着激光雷达行业快速发展，公司有望核心受益。

    　　4、我们建议持续关注公司，给予“增持”评级。

    　　公司在光纤激光器和光通信领域深耕多年，是国内领先的光器件公司。公司募投项目铌酸锂调制器广泛应用于下游多个市场，随着产能逐步扩张，业绩贡献有望大幅提升。公司亦在研发薄膜铌酸锂器件，将进一步拓宽应用范围，打开新空间。公司在激光雷达领域布局多年，随着下游客户开始逐步放量，公司有望受益。我们预计公司2022-2024 年收入分别为7.42 亿元、10.81 亿元、13.97 亿元，归母净利润分别为1.35 亿元、1.95 亿元、2.51亿元，对应PE 43X、30X、23X，给予“增持”评级。

    　　5、风险提示：公司光纤激光器业务占比较高，若行业需求持续疲软，对公司业绩存在较大的影响；公司铌酸锂器件募投项目是公司未来业绩主要驱动力，若项目进度不及预期，则对业绩影响较大；国际环境变化，公司海外工厂的能源成本持续高企，对盈利能力造成较大影响；公司光通信业务占比不低，若云厂商资本开支不及预期，对光通信产品的销售收入存在影响；公司布局激光雷达业务多年，若量产进度较慢，存在低于市场预期的风险；薄膜铌酸锂未来市场空间广阔，但是若新产品发展进度低于预期，影响公司在行业内的竞争力。