本报告导读：

    业绩符合预期，下游需求缓慢恢复；公司布局的相干通信和汽车应用潜力巨大，关注估值切换机遇。

    投资要点：

    下调盈利预测和目标价，维持增持评级。考虑短期疫情影响仍然持续，下游光纤激光行业回暖仍待观察，我们下调2022-2024 年归母净利润至1.35/1.89 /2.40 亿元(-20.6%/-20.3%/-17.8%)，对应EPS 为0.82/1.15/1.46 元,考虑行业平均估值，给予PE 48x,下调目标价至55.0 元（前值为62.51 元），维持增持评级。

    业绩符合预期，下游需求正在复苏。公司2022 前三季度实现营收4.93 亿元，同比上升1.39%；归母净利润盈利0.90 亿元，同比下滑7.75%。从单季度看，Q3 营收规模同比和环比持平，但净利润方面同比下滑19.73%。

    主要系去年同期基数较高，高毛利的铌酸锂产品放量；但2022 年同期由于欧洲俄乌战争带来特种气体、电力等原材料价格上涨，同时研发投入增加，导致该品类利润水平下滑。另外，光纤激光器件需求仍在缓慢复苏。

    公司布局的相干通信和汽车应用潜力巨大。铌酸锂为光通信传输性能最好的材料，公司在此方向布局的薄膜新品，器件尺寸大幅缩小的同时，还保留材料体系优良的光学特性，可在核心骨干网相干传输中广泛应用。目前公司是全球少数推出薄膜产品的企业之一，有望在该领域实现国产替代。此外，1550nm 波长激光雷达方案将从2022Q3 起规模上车，行业有望快速发展。公司基于原有光纤激光器件的积累，率先开发出1550 光源模组等产品，有望受益行业发展趋势。

    催化剂：薄膜芯片认证顺利、激光雷达领域业务进展顺利。

    风险提示：募投达产不及预期，新业务进展低于预期，疫情影响反复