事件：光库科技发布22 年半年报，22 年上半年实现营收3.15 亿元（同比+2.49%），归母净利5791 万元（同比+0.56%），毛利率37.35%（同比-4.31PCT）。Q2 收入1.74 亿元（同比+7.36%），归母净利3497 万元（同比+6.71%），毛利率35.83%（同比-6.43PCT）。22 年第二季度新冠疫情对于客户需求、供应链物流以及生产运营造成一定影响；海外方面，乌俄战争下原材料价格大幅上涨致运营成本增加。

    持续拓展铌酸锂调制器件市场，引领薄膜铌酸锂新技术。铌酸锂电光调制器具有频带宽、稳定性好、信噪比高、传输损耗小、工艺成熟等优点，是当前电光调制器市场的主流产品。光库科技作为目前超高速调制器芯片和模块产业化、规模化领先的三家公司之一，将持续拓展并引领铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件产品市场，开发研制薄膜铌酸锂等下一代调制器技术及相关光子集成产品。在募投项目达产后，公司将新增 8 万件铌酸锂调制器芯片及器件产能。投产节奏为：第一年完成基建；第二年实现 2 万只器件封装测试生产能力；第三年实现 4 万只器件的封装测试生产能力；第四年封装和测试中心达到 8 万只器件的封装测试生产能力；第五年完成芯片生产中心的投产。

    激光雷达业务加速布局。公司在 2021 年完成了进入汽车行业供应链必备的IATF16949 质量认证体系的符合性认证，并自主开发了面向 ToF 激光雷达应用基于铒镱共掺光纤放大器的 1550nm 光源模块，公司将以光源模块和相关元器件为基础拓展在激光雷达集成化模块领域的发展机会。此外，公司还积极布局 FMCW 激光雷达应用市场，目前公司可以为 FMCW 激光雷达提供铌酸锂 IQ 调制器， 相比于光源直接调制和其它平台的外置调制器，铌酸锂调制器具有更好的调制线性度、更宽的工作温度范围和更低的插入损耗等优势。

    盈利预测。我们预计，公司2022～2024 年收入分别为8.08 亿元、10.47 亿元、13.78 亿元；归母净利润分别为1.42 亿元、2.01 亿元、2.61 亿元；EPS分别为0.87 元、1.23 元、1.59 元。我们认为光库科技作薄膜铌酸锂龙头，发展前景广阔。考虑到公司薄膜铌酸锂技术位居全球领先地位，未来应用空间广阔；激光雷达业务布局加速，明后年有望进入起量期，公司业绩有望进入加速成长期。参考可比公司平均估值水平，给予公司2023 年动态PE 区间35-40X，对应合理价值区间43.05-49.20 元，“优于大市”评级。

    风险提示。激光行业景气度低于预期、光通讯器件价格竞争超预期、铌酸锂业务进展低于预期。