事件概述：8 月18 日，公司发布2022 年中报，22H1 实现营业收入3.15亿元，同比增加2.5%，实现归母净利润0.58 亿元，同比增加0.6%，实现扣非后归母净利润0.35 亿元，同比减少30.9%。从Q2 单季度来看，实现营业收入1.74 亿元，同比增加7.4%，环比增加23.5%，实现归母净利润0.35 亿元，同比增加6.7%，环比增加52.4%。

    疫情&海外原材料涨价等外部因素导致业绩面临短期承压，光通讯器件业务仍保持高增速：分业务来看，1）光纤激光器件：疫情反复导致22Q2 工业激光器行业需求不足，影响公司下游客户订单；2）光通讯器件：受益于下游数通领域高景气，光通讯器件业务保持高增速，22H1 相关产品销量同比增长60.9%，营收为0.96 亿元，同比增长33.4%。考虑到北美云巨头全年CAPEX 指引保持高位，我们认为下半年数通领域的高景气有望延续；3）铌酸锂业务：原材料（欧洲石油、天然气、电费、稀有及特种气体等）价格上涨给米兰光库带来成本压力，22H1 公司铌酸锂业务毛利率同比下降7.0pct。

    新兴领域加速推进，中长期成长空间大：铌酸锂募投项目建设持续推进，当前内部二次装修工程过半，预计下半年完成装修和配套工程施工。扩产同时公司持续聚焦前沿领域薄膜铌酸锂的研发，22H1 发布了多款新品（96GBaud CDM-96 薄膜铌酸锂芯片、CDM-96 96GBaud 薄膜铌酸锂相干驱动调制器、70GHz薄膜铌酸锂强度调制器芯片等），进一步夯实了公司在薄膜铌酸锂领域的竞争优势。激光雷达领域，公司聚焦1550nm 光源方案，能够提供全系列的光纤元器件及自主研发的基于铒镱共掺光纤放大器的1550nm 光源模块。未来随下游需求加速放量，有望为公司打造第二增长曲线。

    股权激励提振成长动力：2022 年5 月公司发布了2022 年限制性股票激励计划草案，拟授予237.10 万股（占总股本1.44%），激励对象171 人。 各归属期需同时满足三大目标，彰显公司长期发展信心：1）基本每股收益：22~24年的基本每股收益不低于0.80/1.05/1.31 元，且不低于同行业平均水平，对应22~24 年归母净利润1.31/1.72/2.15 亿元；2）营业收入：以21 年为基，22~24年营收增速不低于20%/50%/80%，即为8.01/10.02/12.02 亿元；3）销售商品、提供劳务收到的现金占营收比重：不低于91%，且不低于同行业平均水平。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.56/2.01/2.50亿元，对应PE 倍数为48X/38X/30X。公司作为国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商，未来将充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间及国产替代所来的竞争格局改善机遇，定增扩产有望加速公司业绩释放。同时，激光雷达业务持续推进，预计将进一步拓宽公司未来的成长空间，维持“推荐”评级。

    风险提示：下游光纤激光领域需求不及预期，薄膜铌酸锂发展不及预期。