事件：光库科技发 布2022 年半年度报告，上半年实现营业收入3.15 亿元，YoY+2.49%；实现归母净利润0.58 亿元，YoY+0.56%；实现扣非归母净利润0.35 亿元，YoY-30.88%；毛利率37.35%，同比降低4.31pct。

    二季度业绩环比改善，光通讯器件稳健增长。单季度来看，公司2022Q2实现营收1.74 亿元，YoY+7.36%；归母净利润0.35 亿元，YoY+6.71%；扣非归母净利润0.22 亿元，YoY-23.49%，降幅环比一季度收窄。二季度公司毛利率35.83%，同比下降6.43pct，主要系俄乌战争叠加国内疫情，使得上游原材料价格上涨及物流运营等受限所致。分业务来看，光纤激光器件业务收入1.69 亿元，YoY-5.78%，系疫情影响下游客户订单需求所致；光通讯器件业务需求旺盛，实现收入0.96 亿元，YoY+33.36%；铌酸锂调制器及光子集成产品业务收入0.34 亿元，YoY-18.42%。费用端，上半年公司销售费用同比降低-14.64%，管理费用同比降低-1.57%；对铌酸锂调制器等投入持续加大，上半年研发投入0.45 亿元，YoY+45.57%。

    5G+云计算混合驱动光通信需求持续增加。流量及云计算共振驱动高带宽需求增加，运营商及云计算厂商资本开支持续提升。2022 年上半年我国三大运营商资本开支合计约1621 亿元，YoY+27%；LightCounting 预计未来五年全球前15 云厂商资本支出年均增长17%。高带宽网络建设下5G 和数据中心建设不断推进，对上游光模块、光器件需求不断增加。

    铌酸锂调制器有望高增，期待激光雷达进展。公司是国际领先的三家铌酸锂超高速调制器公司之一，新一代薄膜铌酸锂调制器相比其他材料体积、带宽优势明显。未来随着募投项目产能逐步释放，铌酸锂业务有望实现高速增长。在激光雷达领域，公司自主开发的1550nm 光源模块处于小批量生产阶段，同时布局FMCW 调制器，Lidar 或成公司新增长点。

    盈利预测与投资建议：光库科技是我国稀缺的先进光器件供应商，我们看好公司在光纤激光器和光通信器件领域持续提升市场份额，在薄膜铌酸锂和激光雷达领域实现突破及快速增长。预计公司2022-2024 年实现营收8.60/11.49/15.91 亿元，归母净利润1.64/2.19/3.17 亿元，对应EPS1.00/1.34/1.93 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：上游原材料价格上涨、市场竞争加剧、技术更新换代风险