事件概述:2022 年5 月26 日,公司发布2022 年限制性股票激励计划草案,此次激励计划拟授予的限制性股票数量为237.10 万股,占当前公司股本总额的1.44%,授予价格为12.67 元/股,激励对象总人数为171 人。分三个归属期,归属权益数量分别占授予权益总量的40%/30%/30%,归属时间分别为自相应部分限制性股票授予之日起24 ~36 个月,36~48 个月,48~60 个月。

    业绩目标彰显发展信心:各归属期需分别同时满足三大目标:1)基本每股收益:22~24 年的基本每股收益不低于0.80/1.05/1.31 元每股,且不低于同行业平均水平。由于计算每股收益时以21 年底的股本总数为计算依据,则22~24年对应归母净利润分别为1.31/1.72/2.15 亿元;2)营业收入:以21 年为基,22~24 年营收增长率不低于20%/50%/80%,即为8.01/10.02/12.02 亿元;3)销售商品、提供劳务收到的现金占营收比重:不低于91%,且不低于同行业平均水平。

    激励对象覆盖面广,深度绑定员工提振发展动力:本次激励对象总人数为171 人,占授予限制性股票总数排名靠前的分别是公司的常务副总、董事会秘书、财务总监、副总等6 人,占比31.13%,剩余激励对象涵盖了165 位核心管理人员及核心技术(业务)人员,占比68.87%。本次激励覆盖面广,有望提升员工的积极性和凝聚力,为公司未来发展夯实基础。

    铌酸锂业务稳步推进&激光雷达业务蓄势待发,构筑公司中长期发展的核心驱动力:公司重点聚焦的铌酸锂电光调制器及芯片,行业竞争格局良好,公司未来有望充分受益于成本优势及需求侧国产化替代所带来的机遇。当前募投项目持续推进,产能提升将助力业绩加速释放。同时在行业前沿的薄膜铌酸锂领域,公司稳步推进,整体进度居行业前列。展望未来,伴随相干技术的进一步下沉、铌酸锂应用领域的持续拓展、以及薄膜铌酸锂开启大规模应用推动成本下降,我们认为未来其市场空间有望进一步扩大至百亿人民币。激光雷达领域,公司聚焦激光雷达1550nm 光源方案,能够提供相应的光纤激光器件及自主研发的面向ToF激光雷达应用的基于铒镱共掺光纤放大器的1550nm 光源模块,目前已通过IATF16949 车规认证。未来随下游需求加速放量,有望为公司打造第二增长曲线。

    投资建议:我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.56/2.01/2.50亿元,对应PE 倍数为27X/21X/17X。公司作为国内稀缺的铌酸锂光芯片及器件供应商,未来将充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间及国产替代所来的竞争格局改善机遇,定增扩产有望加速公司业绩释放。同时,激光雷达业务持续推进,预计将进一步拓宽公司未来的成长空间,维持“推荐”评级。

    风险提示:下游光纤激光器领域/光通信领域需求不及预期,铌酸锂产线建设进度不及预期,薄膜铌酸锂发展不及预期,行业竞争加剧。