本报告导读：

    业绩符合预期，铌酸锂销量亮眼，静待新产能落地增量；在研项目蕴含新赛道机遇，薄膜材料应用广泛，同时向LIDAR 光源模块业务进发。

    投资要点：

    下调盈利预测，维持目标价和增持评级。2022 年初疫情持续，公司生产受到不同程度影响，以及公司送样进展节奏调整，我们下调并更新2022-2024 年归母净利润至1.70/2.37/2.92 亿元（-12.4%/-27.7%/-），对应EPS 为1.03/1.44/1.78 元（-12.7%/-28.0%/-）。考虑薄膜铌酸锂技术应用广泛，公司正研发工艺平台有望为其他新领域应用变现打下基础；另外公司进军汽车Lidar 光源模块，可达市场进一步拓宽，维持目标价63 元和增持评级。

    业绩符合预期，静待产能落地贡献增量。公司公告2021 年度业绩，全年归母净利润盈利1.30 亿元，位于前次预测区间中位数，业绩符合预期。

    从单季度看，Q4 营收规模与Q3 环比持平，实现归母净利润0.33 亿元。

    其中，米兰光库从2021 年初恢复正常生产，公司全年销售9955 块铌酸锂相关产品，销售量同比增长144.96%，毛利率水平达到49.5%，显著高于其他业务，随着2022 年中第一批新国内产能投放，有望贡献增量。

    调制材料应用广泛，在研蕴含扩赛道机遇。公司年报披露的在研项目值得关注，其中既包括募投项目中薄膜铌酸锂在长途相干光模块、数据中心模块中的调制器应用，也包括搭建标准LNOI 工艺开发包PDK 等，形成自己的标准开发平台。另外，公司在研项目也包括面向汽车LIDAR 应用，基于EYDF（铒镱共掺光纤放大器）的1550nm 光源模块，且薄膜铌酸锂也有望在未来FMCW 激光雷达中充当调制器，未来汽车市场前景广阔。

    催化剂：国内产线逐渐达产，下游模块和激光器持续高景气。

    风险提示：募投达产不及预期，测试进展低于预期。