事件概述:2022 年1 月17 日公司发布2021 年业绩预告,预计归母净利润为1.24-1.42 亿元,同比增长110%-140%。其中Q4 预计归母净利润0.27-0.45亿元,同比增长74%-189%。

    光库米兰扭亏为盈,全年业绩超市场预期:根据业绩预告,公司2021 年归母净利润预计为1.24-1.42 亿元,同比增长110%-140%。2021 年业绩增速明显一方面是因为公司通过技术创新、推出新产品、积极开发国内外新客户,营业收入实现稳步增长。在此基础上,公司的全资子公司光库米兰有限责任公司2021年开始扭亏为盈,从而促使归母净利润整体增幅显著。

    铌酸锂业务竞争优势明显,定增扩产加速业绩释放:公司2020 年初完成对光器件巨头Lumentum 的铌酸锂系列高速调制器产品线相关资产的收购后,正式切入铌酸锂领域。该领域门槛高,主要竞争对手仅有日本富士通及住友,整体竞争格局良好,公司将充分受益于其在封测方面的成本优势及需求侧国产化替代所带来的机遇,并且在当前的行业前沿——薄膜铌酸锂领域,公司整体进展靠前。 2020 年12 月公司启动定增项目,2025 年完全达产后,一方面,将获得完整的芯片设计、生产、封装、测试能力,助力公司向铌酸锂光芯片IDM 模式发展。另一方面,将新增8 万件铌酸锂调制器芯片及器件产能,有望加速业绩释放。

    激光雷达业务厚积薄发,有望进一步拓宽公司未来的成长空间:公司深耕光纤激光器件领域多年,产品矩阵丰富,众多光纤激光器件产品可应用于激光雷达中的光纤激光器内。当前相关产品已为海外重点厂商提供小批量供应,同时和国内主要激光雷达厂商都已进行了适配。未来,随着激光雷达加速放量,有望为公司打造第二增长曲线。

    投资建议:我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.32/2.30/3.33亿元,对应PE 倍数为68X/39X/27X。公司积极转型国内稀缺的铌酸锂光芯片及器件供应商,未来将充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间及国产替代所来的竞争格局改善机遇,定增扩产有望加速公司业绩释放。同时,激光雷达业务加速推进,预计将进一步拓宽公司未来的成长空间,维持“推荐”评级。

    风险提示:铌酸锂扩产进度不及预期,薄膜铌酸锂路线发展不及预期,行业竞争加剧