投资摘要

    有机硅设备：更新占据主导，原材料厂家一体化发展带来产线需求。

    公司的有机硅设备包括双螺杆全自动生产线和单体设备（混合机、捏合机、分散机），双螺杆全自动生产线相对于传统的间歇法生产（单体设备构成），具有生产效率高、最终的产品分散性好、产品均一稳定、生产环境封闭等优点，正在成为越来越多的有机硅厂家进行产线升级的选择。金银河的下游客户覆盖了主要的有机硅生产企业。对有机硅生产设备目前主要的需求包括两个方面：①存量设备更新：部分设备使用寿命到期，存在更换高效率设备的需求；②有机硅产业上下游一体化带来的增量投资导致对设备的需求：有机硅单体企业为了完善产品链，提升自身竞争力，向下游的有机硅材料发展，加大在下游的投资力度，也产生了对设备的需求。

    锂电设备：浆料双螺杆全自动生产线实力突出，形成了极片制作前段设备分段整包供应的能力。公司的锂电设备包括：双螺杆全自动生产线、单体设备（动力混合机、分散均质机）。锂电池浆料双螺杆全自动生产线生产效率高、产品质量稳定性好、封闭式生产、物料及能源消耗少等优点，适合大规模的高效率生产。公司目前已经为国轩、南都、鹏辉提供过此产品。另外公司目前也在接触银隆、CATL 等大客户，未来有望获得突破。公司通过自主研发拓展产品链到涂布机、辊压机产品，形成了极片制作前段设备分段整包供应的能力，已经对大客户形成了销售。

    变更募投项目，持续加码锂电设备。公司变更了募投项目，拟投入1.56 亿元，其中募投资金投入0.82 亿元，建设锂离子电池自动化生产线及单体设备扩建项目，项目建设期限1.5 年，有望2019 年投入生产，投产以后形成2.8 亿元的销售收入。公司紧跟行业东风，持续加码锂电设备，未来在锂电设备领域的发展值得期待。

    高温胶：利用设备拓展到产品市场。公司利用自身在高温胶生产线上的技术实力，生产终端产品，目前已经实现对外销售，未来有望投入两条生产线，成为公司销售收入的又一增量来源。

    投资建议。预测公司2017/2018/2019 年销售收入为4.42、6.42、7.95亿元。 归属母公司净利润0.61、0.85、1.19 亿元， EPS 为0.82、1.14、1.60 元，对应的PE 为61.6、44.2、31.5 倍。首次覆盖，给予公司“谨慎增持”评级。

    风险提示。下游动力电池扩产不及预期，公司大客户未有拓展。