事件描述

    　　公司发布三季度业绩报告，2022Q1-3 实现营业收入39.6 亿元，同比+23.6%，实现归母净利2.54 亿元，同比-47.82%；2022Q3 实现营业收入11.67 亿元，同比+3.85%，实现归母净利-0.51 亿元。

    　　事件评论

    　　铜钴价格持续下滑，公司盈利承压。在建项目投产，产销或实现环比增长：公司年产5000吨钴粉技改项目于2022 年3 月份投产，5000 吨氢氧化钴项目于2022 年6 月份投产，公司2022Q3 产品产销或实现环比攀升。金属价格持续承压：2022Q3 金属钴、SHFE 铜均价分别为34.2 万/吨、60438 元/吨，环比下滑28%、15%，2022Q3 末金属钴、SHFE铜价格分别较季度初下跌8%、4%。一方面，量增价跌，公司2022Q3 营收环比-4%；另一方面，产销持续放量下，高价库存以及辅料能源价格上涨使得公司营业成本环比增长，2022Q3 营业成本11.71 亿元，环比+30%。公司盈利能力整体有所下降。

    　　关注价格风险充分释放后，公司产能扩张及新能源布局下对长期成长性的加持。一方面，公司新增刚果金6000 吨电积铜、5000 吨粗钴、安徽寒锐2000 吨钴粉、赣州一期1 万吨钴新材料项目均于去年年底至今年上半年陆续投放，全年铜钴同比量增较强，目前已形成10000 吨粗制氢氧化钴、41000 吨电解铜、5000 吨钴粉、1 万吨钴新材料产能；另一方面，公司加码新能源布局湿法镍冶炼及前驱体，拟与华宝工业园合作建设6 万吨高压酸浸湿法冶炼项目，同时前期规划建设2.6 万吨三元前驱体产能，并先后对外投资设立两大产业基金，逐步打造“资源+电池+整车”产业链合作模式，优势互补携手共赢。预计公司2022-2024 实现归母净利4.23 亿、5.07 亿、6.56 亿，对应PE29X、24X、19X。

    　　风险提示

    　　1、新建项目投产不及预期；

    　　2、金属价格超预期下跌。