电力电缆连接件龙头,盈利能力领跑同行:公司深耕电力电缆连接件行业,是目前国内少数既从事超高压电缆连接件生产,又提供超高压电缆输电系统整体方案的企业之一。公司产品结构丰富,并占据高端系列,盈利能力领跑同行。剔除捆绑销售电力电缆后,2014 年- 2016 年公司主业营收分别为19,889.01 万元、25,609.71 万元和30,103.93 万元,复合增长率为23%;同期毛利润为13141.52 万元、18215.60 万元和22530.35万元,复合增长率为31%。

    主业稳定强势,新业务带来新增长点:公司以电缆附件主营业务为根基,产品营收历史上维持在80%以上。自2015 年起公司拓展电力工程总和勘察设计新业务,2016 年收效显著,工程承包和设计业务营收总和已超公司营收的3 成,其毛利率同步提升,未来将成为公司新的业绩增长点。近3 年主业收入增长主要来自于110(66)kV-500kV 电缆连接件产品以及电力工程承包业务的市场开拓。

    借力上市产能加码,助公司业绩再次起飞:上市募集资金将投入电力电缆连接件和GIL 扩建项目,扩大现有产能,助力公司业绩再度提升。

    盈利预测:我们预计公司2017-19 年净利润分别为,0.74 亿,0.90 亿和1.03 亿, EPS 分别为0.85,1.03,1.19,对应PE 分别为70.47,58.07 和50.66,首次覆盖,给予增持评级。

    风险提示:1. 市场竞争加剧风险;2. 管理风险 2. 募投项目风险