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尚品宅配(300616)机构评级研报股票分析报告

 
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尚品宅配(300616):AI设计工厂开启变革

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2024-05-13  查股网机构评级研报

  公司发布2023 年年报及2024 年一季报

      24Q1 收入7.8 亿,同减4.0%;归母净利润-0.9 亿,同增9.2%;扣非归母净利润-0.9 亿,同增9.2%%;23Q4 收入13.9 亿元,同减10.7%;归母净利润0.6 亿元,同减20.1%;扣非归母净利润0.6 亿元,同减1.3%。

      23 年公司收入49.0 亿元,同减7.8%;归母净利润0.6 亿元,同增40.1%;扣非归母净利润0.4 亿元,同增325.4%。

      23 年拟派发现金红利2.0 亿元(含税),分红率305%。

      分产品看,公司2023 年定制家具产品35.1 亿,同减8.6%,毛利率36.7%,同增1.7pct;配套家居收入7.1 亿,同增8.2%,毛利率19.4%,同减3.4pct;打造行业首个AI 设计工厂,开启家居行业生产力大变革公司凭借多年深入的 AI 技术布局,基于技术研发实力和积累的海量数据库,打造出行业首个AI 设计工厂。AI 设计工厂是 AI 人工智能驱动的云端虚拟设计工厂,从传统单店承接全部设计服务,转变为店面承接需求,是工厂集中设计交付产物,店面拿到交付产物做销售的创新模式。

      AI 设计工厂能够帮助门店和设计师解决全品类兼容设计和销售难题,降低了对店面设计能力的要求,便于门店实现扩张发展,这将再一次改变家居行业的商业模式,开启家居行业生产力大变革。

      持续优化渠道布局,推出“9 城 500 店”计划公司对于自营城市,坚持执行 1+N+Z 城市发展模型,有序将直营店转加盟和优化,保留少量直营大店为整个城市做展示共享,同时更多地发展自营加盟店,并在物流、交付等维度帮助加盟商在多种渠道进行业务拓展。

      对于加盟渠道,公司继续加大招商和开店力度,尤其空白城市的开拓,着重招大商、总经销商,增加对大商、总经销商的支持和倾斜。

      截至2023 年期末,公司直营门店数量为 46 家,自营城市加盟店数量为285 家;公司加盟店数量为 2005 家(含自营加盟店,其中新开加盟店 463家)。2024 年,公司将持续发展自营加盟,推出“9 城 500 店”的青年创业筑梦计划,加盟商与直营大店共享物流、共享安装、共享售后,降低加盟商门槛和风险。

      自营整装深耕广佛深,积极开拓存量市场

      面对存量房市场,公司在广佛深三地通过自营整装进行覆盖和深耕,持续夯实强化整装数字化能力;在其他城市公司积极发展HOMKOO 整装云会员,推动各地会员以“定制+配套”开拓市场。

      调整盈利预测,维持“增持”评级

      公司持续开拓空白城市,打造行业首个AI 设计工厂有望赋能家居产业,考虑到24 年地产环境压制下调,公司当前开店提速,预计25 年新店贡献逐步增加,盈利有所改善,我们调整盈利预测,预计24-26 年归母净利分别为1.8/2.6/3.4 亿(24-25 年前值分别为1.90/2.30 亿元),对应PE 分别为17/12/9X,维持“增持”评级。

      风险提示:渠道扩张不及预期;AI 设计工厂落地不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争加剧。

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