公司发布2023 年年报及2024 年一季报

    　　24Q1 收入7.8 亿，同减4.0%；归母净利润-0.9 亿，同增9.2%；扣非归母净利润-0.9 亿，同增9.2%%；23Q4 收入13.9 亿元，同减10.7%；归母净利润0.6 亿元，同减20.1%；扣非归母净利润0.6 亿元，同减1.3%。

    　　23 年公司收入49.0 亿元，同减7.8%；归母净利润0.6 亿元，同增40.1%；扣非归母净利润0.4 亿元，同增325.4%。

    　　23 年拟派发现金红利2.0 亿元（含税），分红率305%。

    　　分产品看，公司2023 年定制家具产品35.1 亿，同减8.6%，毛利率36.7%，同增1.7pct；配套家居收入7.1 亿，同增8.2%，毛利率19.4%，同减3.4pct；打造行业首个AI 设计工厂，开启家居行业生产力大变革公司凭借多年深入的 AI 技术布局，基于技术研发实力和积累的海量数据库，打造出行业首个AI 设计工厂。AI 设计工厂是 AI 人工智能驱动的云端虚拟设计工厂，从传统单店承接全部设计服务，转变为店面承接需求，是工厂集中设计交付产物，店面拿到交付产物做销售的创新模式。

    　　AI 设计工厂能够帮助门店和设计师解决全品类兼容设计和销售难题，降低了对店面设计能力的要求，便于门店实现扩张发展，这将再一次改变家居行业的商业模式，开启家居行业生产力大变革。

    　　持续优化渠道布局，推出“9 城 500 店”计划公司对于自营城市，坚持执行 1+N+Z 城市发展模型，有序将直营店转加盟和优化，保留少量直营大店为整个城市做展示共享，同时更多地发展自营加盟店，并在物流、交付等维度帮助加盟商在多种渠道进行业务拓展。

    　　对于加盟渠道，公司继续加大招商和开店力度，尤其空白城市的开拓，着重招大商、总经销商，增加对大商、总经销商的支持和倾斜。

    　　截至2023 年期末，公司直营门店数量为 46 家，自营城市加盟店数量为285 家；公司加盟店数量为 2005 家（含自营加盟店，其中新开加盟店 463家）。2024 年，公司将持续发展自营加盟，推出“9 城 500 店”的青年创业筑梦计划，加盟商与直营大店共享物流、共享安装、共享售后，降低加盟商门槛和风险。

    　　自营整装深耕广佛深，积极开拓存量市场

    　　面对存量房市场，公司在广佛深三地通过自营整装进行覆盖和深耕，持续夯实强化整装数字化能力；在其他城市公司积极发展HOMKOO 整装云会员，推动各地会员以“定制+配套”开拓市场。

    　　调整盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司持续开拓空白城市，打造行业首个AI 设计工厂有望赋能家居产业，考虑到24 年地产环境压制下调，公司当前开店提速，预计25 年新店贡献逐步增加，盈利有所改善，我们调整盈利预测，预计24-26 年归母净利分别为1.8/2.6/3.4 亿（24-25 年前值分别为1.90/2.30 亿元），对应PE 分别为17/12/9X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：渠道扩张不及预期；AI 设计工厂落地不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧。