事项：

    　　公司于2021 年6 月26 日发布股票定增预案，拟向北京京东非公开发行不超过827.8 万股股票（约占总股本4.2%），募集资金总额不超过5.34 亿元。其中4.34 亿元用于成都维尚生产基地建设项目，1 亿元用于补充流动资金。此次发行价为64.56 元/股（不低于前20 交易日均价80%），锁定期36 个月。同日，公司第二、三大股东达晨财信和达晨创富将合计转让993.4 万股股票（约占总股本5.0%）给北京京东，转让价格66.47 元/股，转让比例已经达到前期披露6 个月内减持计划的83%。两次交易后北京京东将持有尚品宅配8.8%股份。

    　　评论：

    　　建设西南生产基地，定增扩产优化生产布局。公司拟将4.34 亿用于建设成都维尚生产基地项目。该西南基地总面积26.7 万平方米，总投资10.0 亿元，建设周期约36 个月，结合智能制造生产线及现代化立体仓库，配备完善的智能化管理系统。建成后预计实现年收入19.8 亿元。我国定制家具行业正处于加速提升市场份额阶段，公司此次定增扩产后，有望凭借其自身行业竞争优势，市场份额持续提升。

    　　引入京东战投，渠道融合助力服务、效率提升。京东集团在居家领域的线上流量、品牌、供应链、仓储物流等方面具备一定优势。公司有望依托北京京东的线上渠道优势，结合自身在线下销售网络、居家软件、智能制造等方面优势，打造创新的线上线下深度融合的全链路一体化消费场景和IBM 整装服务模式。同时公司接入京东供应链、流量、金融等方面支持，搭建全新交易场景基础设施，有望实现“线上获客-线下服务-线上交易”的高频交易场景，提升公司线上引流获客能力，提升运营效率，增强综合竞争力。

    　　双方开展业务合作，品牌力有望增强。此次发行后，公司将与北京京东达成业务合作，由双方共同对公司旗下门店（包括直营、加盟）进行资源整合、协同运营，北京京东为公司旗下门店提供供应链、营销、品牌等资源支持。

    　　供应链深度协同，数字化整装再落一子。公司与北京京东在打造泛家居互联网平台方面达成高度共识，双方通过在供应链领域开展深度合作，形成业务协同。

    　　双方拟共建中央厨房式供应链系统及仓配体系，基于公司的BIM 整装数字化系统，以及北京京东在物流、仓储的基本能力，打造出高效精准的供应链体系，满足商家及消费者需求。此次战略合作有望优化双方的战略资源配置，推动公司业务拓展及在泛家居领域产业布局，实现公司数字化及整装产业结构升级。

    　　家装领域数字化领先，竞争实力持续增强，维持“强推”评级。尚品宅配是我国定制家具龙头，公司持续加大对家居空间数字化投入，通过全流程数字化、供应链整合及施工标准化赋能整装。我们看好公司长期发展，预计公司2021-2023 年归母净利润5.48/6.68/7.73 亿元，对应当前市值PE 分别为27/22/19倍，维持公司目标价115 元/股，对应2021 年42 倍PE，维持“强推”评级。

    　　风险提示：房地产市场波动，定增事项存在不确定性，整装业务拓展不及预期。