公告：1H22 营业收入11.64 亿元，同比增长62.15%；实现归母净利润2.42 亿元，同比增长74.64%；实现扣非净利润2.27 亿元，同比增长68.05%。2Q22 营业收入6.49 亿元，同比增长28.34%；归母净利润1.41 亿元，同比增长35.19%；扣非净利润1.32 亿元，同比增长31.57%。

    中报营收符合预期，归母净利润略超市场预期。

    投资要点：

    1H22 安防业务领涨，智能硬件、汽车电子紧随其后。产品主要为视觉芯片，包括智慧安防、智慧物联、智慧车行三大领域的前后端芯片产品及解决方案，如 图像处理芯片、网络摄像机芯片、视频链路芯片、网络录像机芯片、智能显示芯片以及车载图像处理芯片、车载视频链路芯片、车载录像机芯片等。1H22 实现营业收入11.64 亿元，同比增长62.15%，其中专业安防、智能硬件及汽车电子业务收入分别为7.8、2.2 和1.3 亿元，同比增长分别为70.38%、47.44%和34.46%。

    2Q22 单季营收、净利润创历史新高。2Q22 公司营业收入为6.49 亿元，同比增长28.34%；归母净利润1.41 亿元，同比增长35.19%，营收、净利润创历史新高。

    1H22 综合毛利率同比微降，但2Q22 毛利率、净利率环比提升。1H22 毛利率为38.4%，同比下降4.3pct，主要系原材料成本上涨及产品结构调整，专业安防、智能硬件、汽车电子毛利率分别为38%、34%、40%，同比变化-6.3pct、+1.2pct、-5.1pct。管理费用5438万元，同比增长75%幅度较大，主要因并购眸芯科技产生的无形资产评估增值摊销所致。

    2Q22 公司毛利率为39%，环比提升1.29pct；净利率为20.36%，环比提升2.27pct。

    专业安防领域：提供模拟摄像机（ISP 芯片+链路接收RX 芯片+DVR SoC 芯片）、网络摄像机（IPC 芯片+NVR SoC 芯片）完整方案，安防SoC 市场地位保二争一。客户方面，2021 年与第一大客户交易额突破10 亿元，2022 年预计22 亿。摩托产品方面，2022Q4预计推出IPC SoC 新品对标Hi3516；后端将推出新品NVR MC6870 向高端突破。

    车载方面：富瀚微形成车规ISP+模拟视频链路芯片+车载DVR 芯片视觉。2021 年，车载视觉营收1.75 亿元，占比10.2%；目前已推出3 款车规级前装芯片，在BYD、长安、长城、一汽、上汽等车企量产使用。2022 年8 月，车载链路芯片产品已通过车规认证，目前正在客户进行设计导入，产生效益尚待一定时间。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。维持富瀚微2022-2024年营业收入预测27/34/43 亿元，归母净利润分别为5.5/7.4/9.4 亿元，对应PE 27/20/16X。

    风险提示：客户集中度较高风险；供应商集中度较高和原材料价格波动风险；技术迭代不及预期风险。