事件：

    公司发布2022 年三季报，实现营收2.53 亿元，同比增长25.31%，归母净利润亏损2,230.73 万元，同比减少191.54%，全面摊薄EPS-0.18 元，符合我们的预期。

    点评：

    Q3 收入增长放缓明显，但盈利实现明显改善Q3 公司实现营收8,535.40 万元，同比增长3.05%，增速环比下降49.79 个百分点，归母净利润437.58 万元，环比减亏914.46 万元。上半年，公司数字化软硬件集成业务实现收入7,498.54 万元，同比增长273.87%，成为整体收入增长的重要驱动。盈利方面，Q3 公司毛利率为58.55%，同环比分别提升3.98个百分点和19.39 个百分点，盈利能力改善明显。

    信创产业高景气度，公司持续投入信创产品研发自主可控已成为国家战略的重要组成部分，经济数字化转型成为“新基建”方向之一。在相关政策推动下，信创产业将延续高景气度，并将向更大范围铺开。

    公司能够为政务、政法等行业领域提供数据资源管理、治理、数据应用开发及各类相关产品，是符合国家战略的信创企业。同时，公司研发的数据中台配套产品，能够与众多品牌CPU、数据库、操作系统、中间件等信创版产品进行完美适配，全面支持用户混合环境部署，适配用户各类信创建设路线，并已拥有面向用户提供国产化替代解决方案的设计、研发与交付能力。此外，在数字政法领域，公司的司法业务大数据平台已为多家法院客户设计开发10 多项产品，实现了上海法院信息化运维的全覆盖。

    数字商业多维提升，持续强化数据安全

    数字商业方面，公司在年内完成新一代行人识别系统开发，促使场景适应性和整体效果得以提升。携手子公司完成对优衣库、vivo、Timberland 等一线品牌客户的开发。同时，在年内公司还持续发力AR 产品与解决方案，以满足多元化客户需求。多维度提升之下，公司客流数据分析与远程巡店系统业务发展基础不断夯实。旗下智能决策平台“汇客云”已获得网络安全等级保护二级资质，平台对于不同数据类型分别采取传输完整性保护和加密措施，同时确保了系统运维管理，各个层次的运维保障、监控和应急响应体系。

    投资建议与盈利预测

    考虑到公司数字政务业务持续推进，且收入快速增长；数字商业储备新客户、升级优化系统、积极开发新产品，进一步夯实发展基础；AI+大数据能力不断提升，助推公司为更多行业数字化转型赋能。我们维持对公司2022-2024 年EPS预测，分别为0.17、0.66、0.81 元，对应PE 分别为85、21、17 倍，市场进入4 季度即将进入估值转换期，我们维持对公司“增持”的投资评级。

    风险提示

    新商业模式盈利不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行；政策落地不及预期；疫情影响超预期。