事件：2019 年4 月9 日，汇纳科技发布2019 年一季报预告：预计2019年Q1 实现归母净利润700 万元-1200 万元，去年同期为亏损37 万元，实现大比例扭亏为盈。

    一季度扭亏为盈，预计预收款项将有提升。2019Q1 公司预计实现净利润为700 万-1200 万元，较去年同期实现扭亏为盈，原因一方面来自于公司分布实现控股合并成都盯盯科技和上海象理数据服务两家公司，两家公司产生的投资收益影响Q1 的净利润为1500 万元；另一方面，2019Q1 的非经常性损益为-18 万元，去年同期的非经常性损益为240 万元随着“汇客云”数据服务模式的深入开展，预计公司2019Q1 的预收款项将有明显提升。

    成都盯盯和上海象理与汇纳业务具有高度协同效应。象理数据定位商业地产和零售行业的数据资产管理，用大数据技术帮助企业把系统内的数据管理起来。服务对象是大型商业地产和大型零售客户；成都盯盯利用视频传输及大数据处理核心技术，实现智能巡店、客流统计、热点分析、智能识别等功能及服务的融合，为连锁零售企业提供门店可视化管理及大数据服务。服务客户包括百果园、阿里零售通、星期六鞋业、朗姿、百丽集团、等众多知名企业，在鞋服等时尚行业市场份额处于领先地位。

    积极优化“汇客云”大数据平台，目前接入样本数量接近1000 家。公司通过自我积累及数据合作等多种方式积极构建线下实体商业大数据平台“汇客云”，大力推广“汇客云”平台的数据产品和服务，支持SaaS 数据产品在平台的落地转化。2018 年以来，以“汇客云”平台拓展的数据运营服务客户出现大幅度增长，数据服务类合同额增速明显。截至2019年3 月底，接入“汇客云”大数据平台的规模样本数量已接近1000 家。

    预计 2019-2021 年归属母公司股东的净利润分别为 9500 万、1.47 亿、2.25 亿元，三年年复合增长率为54%，给予2019 年目标市值为56 亿，对应的PEG1.1 倍，即PE59 倍。此外，预计2018-2020 年汇客云产生的年度经常性收入为1.2 亿元、3.7 亿元、5.76 亿元，给予云业务2019 年目标市值为14 亿元，对应的PS12 倍。即对应2019 年公司目标总市值为68 亿，维持“买入”评级。

    风险提示：云服务推进进度不及预期；行业竞争加剧；应收账款无法收回；假设和预测存在误差的可能。