营收增长稳定， 行业季节性依然存在。公司2019H1 营收2.93 亿元，同比增长21.58%；归母净利润亏损759.66 万元，同比减亏41.46%。

    其中Q1 营收0.88 亿元，归母净亏损0.43 亿元。公司H1 业绩亏损的主要原因是公司主要客户中国移动、中国联通和中国电信的信息化建设的预算立项、审批和采购招标一般安排在每年的Q1-Q2，支付高峰期相对集中在Q4，但由于公司成本主要为人力成本和差旅费用，相对刚性，导致H1 亏损，属于行业正常情况。从营收和净利润情况来看，公司经营平稳。

    保持传统优势领域核心地位，加大5G领域投入：2019 年H1，电信运营商仍是公司绝大部分的收入和利润来源，公司重点项目均按计划顺利展开，并为运营商携号转网业务积极提供保障。在5G 新增市场方面，公司细化分析eMBB、mMTC、uRRLC 3 大典型应用场景；深入研究云网一体化、SDN/NFV、边缘计算、5G 网络切片编排等5G核心技术，初步形成了5G 整体解决方案，并着手研发服务于整个5G产业链各参与方的相关产品平台，为5G 时期运营商的业务转型做积极准备，强化领先优势。

    积极利用新技术提高业务能力，持续优化自身管理能力。依托云和大数据等方面的积累，公司在智慧城市管理、中小企业服务和智能制造领域取得积极成果，智慧城市业务在多个地市、多个领域取得重大突破，产品能力持续增强；在中小企业领域，公司积极打造中小企业云平台，为中小企业提供云和大数据AI 时代ICT 管家服务。同时在内部管理上，公司建设开发者OP，采取研发三集中的生产方式提升生产力和研发的生产效率，促进了成本节约与利润提升。

    盈利预测及投资建议：预计2019 年-2021 年的归母净利润为1.04亿/1.25 亿/1.54 亿元，当前股价对应动态 PE 为24X/20/16X，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：5G 业务推进不及预期。