事件：公司发布2023 年三季报，业绩符合预期。2023 年前三季度营业收入32.37 亿元，同比减少1.56%；归母净利润1.29 亿元，同比减少8.03%；单三季度营业收入11.35 亿元，同比下降8.94%；归母净利润4441.79 万元，同比增长17.78%。此前，公司发布股权激励计划公告。

    　　投资要点：

    　　2023Q3 业绩同比增长，盈利能力逐步修复。2023 年前三季度公司实现营业收入32.37亿元，同比-1.56%；归母净利润1.29 亿元，同比-8.03%；毛利率21.15%，同比-0.78pct；销售净利率4.09%，同比-0.2pct。单季度来看，2023Q3 公司实现营业收入11.35 亿元，同比-8.94%；归母净利润4441.79 万元，同比+17.78%；毛利率20.73%，同比+2.60pct；销售净利率3.99%，同比+1.10pct。

    　　项目制业务毛利率改善，产品制业务稳定增长。分业务来看：1）工业机器人及自动化应用系统业务收入6.31 亿元，同比-29.22%；毛利率31.76%，同比+4.72pct；其中，工业机器人收入1.82 亿元，毛利率44.39%；自动化应用系统业务收入4.49 亿元，毛利率26.62%；2）注塑机及辅机业务收入3.06 亿元，同比+8.12%，毛利率35.83%，同比-1.2pct，其中，注塑机收入1.48 亿元，毛利率22.78%；配套设备及自动供料系统业务收入1.58亿元，毛利率48%；3）数控机床业务收入2.06 亿元，同比+33.92%，毛利率31.09%，同比+3.73pct，前三季度签单量188 台，出货量156 台，保持快速增长，目前订单排产饱满；4）智能能源及环境管理系统业务收入20.02 亿元，同比+5.80%；毛利率13.32%，同比+0.17pct。

    　　推出股权激励政策，确立业绩目标。公司推出2023 年限制性股票激励计划，授予高管等37 人共计319.29 万股，对应考核目标为，2023 年-2025 年基于2022 年净利润，增长率分别不低于15%/38%/65.60%，彰显公司对未来发展和盈利改善的信心。

    　　维持23-25 年盈利预测，维持“买入”评级。我们维持23-25 年归母净利润分别为2.11、3.22、3.91 亿元。股价（2023/10/24）对应23-25 年PE 分别为28、18、15X。考虑到23 年制造业复苏，高端制造自主崛起进程持续推进，维持“买入”评级。

    　　风险提示：制造业复苏不及预期风险、产品研发及市场拓展不确定性风险、竞争加剧风险。