收入亮眼，净利低于预期，预计22 年归母净利润同比增长129%-175%公司预告2022 年归母净利润同比增长129.37%~175.25% 至15,000~18,000 万元；预告扣非归母净利润同比增长344.62%~448.83%至12,800~15,800 万元。净利低于我们此前预期（归母净利润19,152 万元）。

    　　收入端，公司预计2022 年营业收入约48 亿元/+45%，据此计算公司22Q4收入约15 亿元，同比增长约51%，环比增长21%。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为1.66/2.55/3.13 亿元，同比增速153%/54%/23%，对应22-24 年 PE 分别为 42/27/22 倍。可比公司2023 年Wind 一致预期PE均值为27 倍，公司数控机床业务专注于高端五轴联动加工中心，景气度高且可通过进口替代实现自主可控，我们给予公司23 年30 倍PE，对应目标价17.97 元，维持“增持”评级。

    　　三大核心智能装备打造智能工厂整体方案提供商拓斯达坚持深度研发视觉、控制器、伺服驱动三大底层技术，不断打磨以工业机器人、注塑机、CNC 为核心的智能装备，打造以核心技术驱动的智能硬件平台，为制造企业提供智能工厂整体解决方案。公司在国内已累计服务超过 15000 家客户，包括宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、新能德、欣旺达、珠海冠宇、蜂巢能源、伯恩光学、立讯精密、富士康、晶澳科技、晶科能源等知名企业。

    　　国产五轴未来可期，埃弗米充分受益，驱动公司成长下游高景气+场景拓展+进口替代，国产五轴加工中心迎来发展黄金期，自主可控未来可期。公司控股子公司埃弗米掌握五轴核心技术，拥有优质客户资源，在手订单充足，有望成为公司新的增长引擎。

    　　受益于复苏，维持“增持”评级

    　　因疫情等影响，我们适当下调公司2022 年业绩预测，基本维持此前对2023/2024 年的预测，我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为1.66/2.55/3.13 亿元（前值1.92/2.57/3.17 亿元）。公司数控机床业务专注于高端五轴联动加工中心，景气度高且可通过进口替代实现自主可控，我们给予公司23 年32 倍PE，对应目标价17.97 元（前值18.11 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争格局超预期恶化；埃弗米与公司协同效应不及预期；核心功能部件短缺或成本大幅上升的风险。