事件：公司发布2022 年度业绩预告，略低于预期。公司全年实现营业收入约48 亿元，同比增长45%；年度归母净利润1.50-1.80 亿元，同比增长129.37%-175.25%，扣非归母净利润1.28-1.58 亿元，同比增长344.62%-448.83%。推算得到单四季度实现营业收入15.11 亿元，同比增长51%；归母净利润996-3996 万元，扣非归母净利润215-3215 万元，同比由负转正。

    投资要点：

    收入端持续高增长，主要由项目制业务贡献。公司预计全年实现营业收入48 亿元，同比增长45%；单四季度实现营业收入15.11 亿元，同比增长51%，环比增长21%。收入超预期主要来自于弹性较高的项目制业务——智能能源及环境管理业务（绿能）和自动化应用，22 年公司开拓较多大客户，取得订单与收入同步增长，彰显了公司的资源整合能力和市场开拓能力。利润端相比去年显著改善，降本增效的改革成效显著。公司预计全年归母净利润中值为1.65 亿元，同比增长152.31%，扣非归母净利润中值1.43 亿元，同比增长396.73%；单四季度归母净利润中值为0.25 亿元，扣非归母净利润中值0.17 亿元，均同比由负转正，环比分别下滑34%、45%。利润相较于去年显著改善，主要得益于收入增长以及有效的降本增效管控措施。但四季度利润率由于绿能业务占比提升而小幅下滑，展望23 年，随着海外业务占比提升，绿能业务的毛利率有望改善。

    数控机床等自动化设备产能扩张，公司有望抓住周期上行机遇。2022 年底，拓斯达大岭山智能设备总部基地项目一期主体结构封顶，项目建成后将主要用于自动化设备及CNC机床等装备的研发和制造，产能释放后预计年产值超20 亿元；二期地块预计于2023 年开工建设。军工航空航天、新能源等行业需求持续旺盛，埃弗米五轴数控机床的订单饱满，供不应求，产能释放将解决公司的产能瓶颈问题。

    公司助力怡和达建设注塑工厂，具有标杆作用。22 年12 月公司为怡和达提供TMII 代注塑机+机械手+周边辅机配套整体注塑成型方案，TMII 90、TMII 130、TMII 170 等机型同时被应用于生产中。产品具有射胶稳定性好、动作平稳灵敏、控制精度高、能耗低等优势，产品竞争力得到重要下游客户的认可，有利于公司进一步拓展注塑机下游市场。

    调整22-24 年盈利预测，维持“买入”评级。由于项目制业务的毛利率波动较大，根据业绩预告，我们下调22-24 年归母净利润分别为1.65、2.98、3.78 亿元（原预测值2.01、3.03、3.92 亿元），股价（2023/1/30）对应22-24 年PE 分别为42、23、18X。考虑到23 年制造业复苏，高端制造自主崛起进程持续推进，维持“买入”评级。

    风险提示：制造业复苏不及预期风险、产品研发及市场拓展不确定性风险、竞争加剧风险。