2021H1主营符合我们预期

    　　拓斯达公布1H21业绩：收入15.5亿元，同比+3.46%，在2020年上半年有11亿元口罩机贡献下，依旧实现正增长；归母净利润1.28亿元，较1H2019两年复合增速为22%。

    　　修炼内功进行时，打造以核心技术驱动的产品型企业。公司立足长远，以“机器人、注塑机、数控机床“为抓手，拓宽护城河。上半年营收拆分来看，1）工业机器人及方案：剔除口罩机下，1H21营收5.86亿元，同比增长328%o机器人本体2.9亿元，同比增长144%,自主机器人销售突破500台。回解决方案2.9亿元，在手订单饱满。2）注塑机及配套设备：1H21营收2.88亿元，同比翻四倍，注塑机突破1亿元，超过去年全年水平。3）数控机床：1H21数控立式加工中心、钻攻机等作为培育业务营收1172万元，仍处盈亏平衡线下，我们认为有望伴随埃弗米并表有较大改善。4）绿能： 1H21营收6.4亿元，3C大客户东南亚设厂需求旺盛。

    　　新行业开拓，盈利能力筑底。2Q21毛利率26.5%,环比1Q21下降2ppt,核心为自动化方案在新能源行业新开拓较多，叠加大宗原材料上涨。值得注意的是，上半年机器人本体毛利率40.9%,较去年同期实现11ppt快速提升，规模效应和核心部件自主化带来成本迅速优化。产品及市场大力开拓下，2Q21销售/管理财务费用率分别环比+3/+2/+2ppt，净利润率4.7%，盈利能力筑底。

    　　发展趋势

    　　研发为导向，拓宽长期护城河。1H21拓斯达研发投入5713万元，围绕核心零部件均取得突破。1）控制器：SCARA驱控一体、六轴机器人、DELTA控制器控制除满足自身销售，向同行机器人企业实现供应。2）伺服驱动：直角坐标机器人伺服驱动步入量产工作，全电注塑机伺服驱动完成初步测试。展望下半年，公司在手订单充裕，中长期成长动能充足。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021/2022年净利润3.2/4.5亿元不变，当前股价对应2021/2022年PE分别为30/21x。我们维持目标价22.43元不变，对应2021/2022年PE分别为30/21x，具备1%涨幅空间，继续维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　注塑机行业景气下滑风险、新产品拓展不及预期等。