公司近况

    公司7月28日晚披露两则重要公告，1）拓斯达已与埃弗米原股东签署《股权转让及增资协议》，拟以1.326亿元受让埃弗米20%股权及认购新增注册资本，合计持有埃弗米51%股权。2）拓斯达实控人吴丰礼拟以3000万元-6000万元增持股份。

    评论

    收购埃弗米靴子落地，五轴联动机床潜力可期。埃弗米2015年成立于东莞，核心技术人员来自德玛吉，具备20年机床生产制造经验。目前埃弗米已具备核心零部件（主轴、转台、摆头）及整机（五轴联动立式机床、三轴联动高速加工中心、三轴联动石墨机）两大产品门类，在航空航天、模具等领域树立较好竞争优势。根据公告，2020年埃弗米营业收入7，667万元，体量较小尚未盈利。2021年1-2月营收已达1，869万元，净利润率扭正为1%。拓斯达此次收购埃弗米51%股权，双方将在管理体系、销售渠道、客户资源强强联合，我们预计2021年埃弗米订单有望翻倍增长。

    管理层拟增持公司股份，彰显长期发展信心。实控人吴丰礼拟以3000万元-6000万元增持股份，以增持售价不超过30元/股测算，对应增持至少100万股。公司2020年战略转型至今，维持原有方案类业务同时，坚定向“机器人、注塑机、CNC"三大本体发力。根据公司策略会交流，自主四轴机器人2021年出货有望达到1.5千台，注塑机单月出货量逐季度增长，在手订单饱满。

    原材料涨价&大客户拓展对盈利产生压力，看好中长期成长动能。上半年大宗原材料涨价对注塑机、自动化方案及绿能盈利能力造成扰动，此外，公司通过性价比的解决方案切入新能源龙头供应链，以市场开拓作为首要目标。我们认为公司2021年正处于夯实内功阶段，短期盈利承压不改中长期发展态势。

    估值与建议

    由于新品研发投入及市场开拓力度超预期，短期内公司盈利水平会受到一定程度的影响，我们下调2021/2022年净利润26.7%/11.9%至3.2/4.5亿元，对应同比-38.7%/+41.4%，当前股价对应2021/2022年PE分别为22/16x。

    考虑到盈利下调，我们下调目标价33.5%至22.43元（除权后口径），对应2021/2022年PE分别为30/21x，具备36%涨幅空间，继续维持“跑赢行业”评级。

    风险

    注塑机拓展不及预期，解决方案竞争加剧。