拓斯达于2 月26 日发布《控股股东股份变动比例超过1%暨减持计划完成的公告》、《2020 年员工持股计划进展情况的公告》，我们对此点评如下：

    　　评论

    　　实控人减持计划结束，短期股价压制因素消除。实控人吴丰礼2020 年8 月份披露减持计划，拟在6 个月内通过集中&大宗减持不超过744.5 万股，主要为个人资金需求。截止上周五，吴丰礼完成个人减持，共减持729.0 万股，减持后占公司总股本33%，短期股价压制因素消除。

    　　员工持股均价42.34 元，彰显管理层信心。本次员工持股激励人数400 人以上，整体员工覆盖率超过20%，锁定期12 月。

    　　截至2 月26 日，公司通过集中竞价及大宗交易方式共买入公司股票443.2 万股（占现有总股本1.7%），合计1.9 亿元。本次成交均价42.34 元/股，高于公司2021 年初至今成交均价（40.4 元/股），充分彰显管理层对于未来发展的信心。

    　　可转债发行工作开启，强化核心能力。2 月10 日公司不特定对象可转债发行申请获得证监会批复，可转债拟募资6.7 亿元，其中4.7 亿元投入智能制造整体解决方案研发及产业化项目，核心突破机器人底层技术瓶颈，兼顾提升应用方案类技术水平。本次可转债面向原股东优先配售。

    　　订单趋势向好，主业高增长可期。2020 年拓斯达主业（扣除口罩机）在疫情下有所承压，主要源自下游复工延迟及订单验收滞后影响。市场对此已有充分预期。根据我们的调研，工业机器人行业1 月份延续了2020 年三四季度以来的高景气度。2021 年伴随公司平台化战略执行及行业景气提升，我们认为公司业绩表现或超预期。

    　　估值建议

    　　我们维持盈利预测及目标价不变，当前股价对应2021 年26 倍市盈率。维持“跑赢行业”评级，我们维持目标价58 元，对应2021年35x 市盈率，较当前股价有35%的上行空间。

    　　风险

    　　平台化不及预期风险、市场竞争加剧风险等。