核心观点：

    　　1. 2020 年前三季度业绩符合预期。2020 前三季度公司实现营业收入20.3 亿元，同比增长86.35%；归母净利润5.18亿元，同比增长261.68%。20Q3 单季度公司实现营业收入5.28 亿元，同比增长45.14%；归母净利润1.17 亿元，同比增长105.01%。2020 上半年毛利率53.54%，同比增加17.1pcts；净利率25.57%，同比增加12.46pcts。

    　　公司Q3 季度业绩符合预期，受益于口罩机及相关业务产线，抗疫产品链业务为公司带来了显著的业绩增量。

    　　2. 下游需求复苏显著，制造业投资继续向好，公司在手订单饱满。根据国家统计局数据显示，我国制造业正在全面恢复，势头良好，9 月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速较8 月份加快1.3pcts；9 月中国工业机器人产量2.31 万套，同比增长51.4%。全年累计工业机器人产量已超过16 万套，同比增长18.2%。公司前三季度末合同负债5.1 亿元，同比增长408%；存货7.6 亿元，同比增长226%，主要为未完工在制产品，在手订单充足，对后续销量保持乐观。公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求，有效拓展大客户需求，2020 年核心业务量有望快速上升。

    　　3. 公司拟增资五轴联动数控机床企业，进一步增强竞争力，拟发行6.7 亿可转债用于智能制造平台。公司拟用约1.3亿元受让埃弗米原始股东部分股权及认购新增注册资本，合计持有埃弗米51%的股份，进一步扩大产业链范围。

    　　公司拟发行可转债6.7 亿元，其中4.7 亿元用于智能制造研发及产业化项目，加码自动化业务。未来有望进一步升级转型，受益于大客户市场份额提升，进一步增厚利润。

    　　4. 风险提示。下游需求不及预期，大客户订单减少。