业绩高速增长，口罩机稳定出货保障防疫需求：公司专注于工业机器人、注塑机等智能装备软硬件的研发、制造、方案和应用全产业链。2020 年上半年公司实现营业收入15.02 亿元，同比增长106.98%，实现归母净利润4.00 亿元，同比增长366.04%；其中二季度单季实现营业收入9.53 亿元，同比增长136.53%，实现归母净利润2.47 亿元，同比增长419.87%。

    　　公司半年度业绩高速增长，符合预期，主要得益于公司在疫情期间主动担负起智能制造上市公司应尽的社会责任，在短时间内研发出口罩机并技术迭代，形成稳定出货能力，保障国内外市场需求，抗疫产品链业务实现了较好的业绩。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为7.31 亿元，同比增长1290.49%；上半年公司毛利率为54.78%，比去年同期增长20.76个pct。期间费用方面，上半年销售费用、管理费用及财务费用分别为1.84亿元、5,858.46 万元和-296.50 万元，同比增长177.06%、78.20%和-159.78%。

    　　分业务看，工业机器人及自动化应用系统业务实现收入12.356 亿元，同比增长225.97%，毛利率为61.13%，同比增加21.90 个pct。受新冠疫情影响，注塑机及其配套设备、自动供料系统、智能能源及环境管理系统业务两大主营业务模块产品生产、交付及工程施工进度放缓，营业收入分别为5,706.07 万元、1.86 亿元，同比下降54.22%、12.09%；毛利率分别为43.36%、15.22%，同比增加1.62 个pct、-3.99 个pct。

    　　公布激励基金计划绑定核心人才，持续加大研发投入：公司长期重视人才管理，8 月20 日，公司公布激励基金计划(草案)，激励对象包括核心管理骨干、核心技术骨干、市场营销业务骨干以及其他公司需要的关键人才，业绩要求为：以2019 年净利润为基准，2020-2024 年净利润较2019 年增长率分别不低于20%、44%、72.8%、107.36%、148.83%。激励基金计划是继2019 年公司推出的限制性股票与股票期权激励计划后又一重要人才激励计划，有利于公司绑定关键人才，激发人才潜力，促进公司长期健康成长。在2019 年公司推出的限制性股票与股票期权激励计划中，限制性股票激励计划主要授予公司核心高管和技术人员33 人共142.7 万股；股票期权激励计划主要授予公司中层管理人员和核心技术人员98 人共97.7万股。公司持续加大研发投入， 2020 年上半年研发费用为7,908.38 万元，同比增长144.76%，占营业收入比例5.26%。报告期内，公司推出拓星际R092-06-A 六轴工业机器人和全自动口罩机等新产品，其中R092-06-A 机器人适于安装在密集作业区域、封闭式狭小空间内，能够从容应对3C 领域的多工位作业，且具有更强的防水性能和过热保护机制，在3C 领域高频次的重复作业中保障产品的安全性、稳定性。

    　　大客户战略效果良好，业务发展有望持续超预期：2020 年上半年，公司继续推进大客户战略取得了良好的效果。公司新开拓了新能源行业、光电行业的部分上市公司客户，并持续拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求，在智能能源及环境管理系统业务、注塑机及周边配套设备业务及自动化应用解决方案业务等主营业务展开合作。国家统计局数据显示，工业机器人产量自2020 年3 月份以来持续提升，7 月工业机器人产量21,170 台，创年内新高。我国工业机器人密度仍较低，与发达国家差距较大，具有很大发展潜力。随着下游汽车、3C、新能源等行业需求反弹，公司业务发展有望持续超预期。

    　　投资建议：公司上半年业绩高速增长，口罩机稳定出货保障防疫需求，推出激励基金计划绑定核心人才，持续推进大客户战略，业务发展有望持续超预期。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 2.42 元、1.84 元和2.12 元，对应PE 分别为 18.82 倍、24.79 倍和 21.50 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；下游需求低迷。