事件：公司公布2020 年半年报，根据公告2020 年H1 公司营业收入为15.02亿元，yoy+106.98%，归母净利润为4 亿元，yoy+366.04%。单Q2，公司营业收入为9.53 亿元，同比增长136.53%，归母净利润为2.47 亿元，同比增长421.07%，业绩超预期。

    防疫产品需求旺盛，公司盈利能力大幅增强。2020H 1 公司毛利率和净利率分别为54.78%、26.64%，较去年同期上升28.14pct、14.87pct。在疫情期间，公司应用控制、伺服驱动、超声波焊接等技术，在短时间内研发出口罩机并技术迭代， 其中包括平面口罩机、儿童口罩机、立体口罩机等在内的多种口罩机需求旺盛，抗疫产品链业务实现快速增长，并且由于公司抗疫产品链业务利润率较高，带动了公司盈利能力的大幅增加。另外受疫情影响，注塑机及其配套系统收入同比下降54%，智能能源及环境管理系统收入同比下降12%。

    营运能力大幅提升，现金流表现优异。公司营运能力持续提升，应收账款周转天数由2019 年同期的137.59 天大幅缩减至87.37 天，营业周期由235.97 大幅缩减至184.85 天。货币资金由9.04 亿增加至13.05 亿元

    大客户战略效果突出。根据公司公告，公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求，有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求，由注塑相关业务的合作延伸至工业机器人及自动化类业务，也拓展了新行业和新客户，如开拓了行业头部客户韶能股份，拓展了生产环境、生产效率高标准的包装制造行业自动化业务，大客户战略效果卓著。

    募投项目可以提高公司产品品质及产业规模，满足下游客户需求。根据公司公告，在该募投项目建设实施后，公司将通过本项目对现有的整体解决方案进行升级改造，针对不同制造行业的生产工艺、质量控制、产能要求和物流配送等特点，持续提高公司整体解决方案的技术含量，进一步扩大其产业化规模，以满足下游客户不断增长的智能化生产需求，助力客户实现智能制造升级，有利于公司的长期发展。

    投资建议：我们预计公司2020-2022 年的收入增速分别为96.5%、5.2%、12.0%，净利润增速分别为183.5%、2.4%、10.8%，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6 个月目标价为61.8 元，相当于2020 年30X 的动态市盈率。

    风险提示：疫情影响超预期、客户拓展季度不及预期