公司主营业务为砂纸等涂附磨具的制造和销售，主要产品为砂纸，广泛应用于金属、木材、皮革、玻璃、塑料、陶瓷等制品

    国内涂附磨具行业龙头，进口替代竞争力凸显。涂附磨具行业具备利基市场特征，目前国内市场规模在60 亿元左右，其中，高端市场主要被3M 等巨头垄断，国内企业普遍在中低端市场竞争。金太阳是国内涂附磨具行业领军企业，明星产品聚脂薄膜砂纸和3C 电子精密抛光砂纸成功切入高端市场，我们认为公司产品工艺已达到国外先进水平，性价比优势将成为公司产品实现进口替代的核心动力。此外，涂附磨具行业与下游制造业合作需要具备稳定性和长期性特征，公司本土化优势对比外资企业在服务配合度上更具吸引力；

    紧密贴合智能制造发展趋势，产品倾斜高增长应用领域。公司产品主要应用于电子消费品、汽车、木器等市场。在电子消费品领域，各种新材料、新技术的推出带动砂纸打磨行业不断革新，需求逐步扩大；在汽车领域，新车制造及旧车保养维修亦带动前后市场对高端打磨砂纸的需求；我国木器市场虽然在出口端虽有所减弱，但城镇化发展战略仍将维持国内家具地板产业平稳增长，我们判断涂附磨具在电子消费品与汽车领域将维持双位数的增长。公司紧跟智能制造产业发展趋势，重点布局汽车、电子等新兴行业，收入持续增长动力强劲；

    高端产品陆续推出，产品结构性改变提升公司毛利率。公司聚焦纸基类中高端产品，例如用于汽车发动机曲轴和光纤等精密研磨的聚酯薄膜砂纸、用于高铁车厢和漆面精抛的干磨涂层砂纸。积极开拓超精细、高精密研磨材料市场，新产品均具有较高毛利，企业整体毛利不断提升；

    子公司逐步发力，积极布局智能电子研磨抛光全产业链。为解决3C 电子结构件精密磨抛难题，公司成立控股子公司金太阳精密，致力于3C 电子类陶瓷、玻璃、金属等材料结构件精密磨抛耗材的研发、设备制造和加工技术研究。

    公司现已拥有从智能化研磨设备到产品精密磨抛的核心技术，大幅提高了手机3D 玻璃和陶瓷背板研磨抛光的磨削效率和产品加工良率，并实现了污染物零排放，是对目前磨抛工艺颠覆性的改变。公司将逐渐发展成为手机等3C 电子结构件提供整体解决方案的主力供应商，打造新的利润增长点；

    首次覆盖，给予“审慎推荐-A”投资评级。我们判断随着公司产品结构不断优化，高档涂覆模具和超精细研磨材料募投项目逐步落地以及子公司3C 电子结构件精密磨抛业务逐步展开， 预计公司2017-2019 年实现净利润0.58/0.77/1.00 亿元，对应PE 为52/39/30 倍，给予“审慎推荐-A”投资评级；

    风险提示：1、流动性风险。公司作为市值规模较小的次新股，可能面临流动性风险；2、募投产能推进不达预期。随着新产品拓展，生产线可能需在不同产品之间转换，将会加剧产能瓶颈，募投项目推进不达预期将掣肘收入增长。