事件：

    　　公司发布2020 年半年报。公司20H1 实现营收3.18 亿元，同比增长211.76%，实现归母净利润2638 万元，同比增加2351.61%，实现扣非后归母净利润502 万元，同比增加145.83%。经营活动产生的现金流量净额为1793万元，同比增加180.22%。

    　　点评：

    　　分项拆分：分选机和测试机均增长显著，STI 并表贡献主要营收增速分业务看：公司20H1 分选机收入为2.24 亿元，同比增长269.10%；测试机收入为0.56 亿元，同比增长51.35%。分子公司看：20H1 常州长川实现净利润-2.41 万元（19H1 为10.44 万元，下同），长川日本实现净利润-22.49万元（-262 万元），长川科技（香港）实现净利润52.59 万元（-0.08 万元），杭州长新（持有STI 100%股权）实现净利润1734 万元（19H1 未并表）。

    　　研发投入持续加大， 打造公司核心竞争力

    　　公司20H1 研发投入为8922.45 万元，占营业收入的比例为28.03%。截至2020 年6 月，公司已授权专利数量有331 项专利权（其中发明专利242项，实用新型89 项），47 项软件著作权。公司继续围绕探针台及数字测试机进行重点研发，未来探针台及数字测试机的量产，将完善公司产品链，突破国外半导体设备厂商的垄断，进一步强化中高端市场的占有率，增强公司核心竞争力，提高公司盈利能力及抗风险能力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑疫情影响，半导体行业2020 年景气度受到短期影响，我们下调公司20 年归母净利润为0.85 亿元（前期为1.02 亿元）、考虑疫情结束后，半导体行业景气度有望在2021 年回升，我们上调公司21 年净利润为1.33 亿元（前期为1.25 亿元）、预计公司22 年净利润为1.83 亿元，当前股价对应PE 分别为105x、67x、49x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情持续加剧的风险、公司新产品研发不及预期