公司2020 年上半年实现营业收入3.18 亿元，同比增长212%；实现净利润0.26亿元，同比增长2352%。

    　　支撑评级的要点

    　　备考口径下长川本部与STI 的收入均恢复增长。因2019 年上半年处于半导体行业调整期，叠加去年外延收购因素影响，长川本部2019 年上半年及STI全年收入均呈负增长。根据中报数据计算，今年上半年STI 实现收入1.7055亿元，同比增长26%，净利润0.1734 亿元，同比增长190%；今年上半年长川本部收入约1.48 亿元，同比增长45%，净利润约为0.09 亿元，同比大幅增长。

    　　长川本部测试机收入大幅增长51%，并保持67%的高毛利率水平。本部测试机1H2019 年大幅下滑，但受益于半导体设备国产化及行业复苏，2H2019 测试机收入增速大幅反弹，今年上半年延续测试机进口替代的逻辑，以致本部测试机收入保持高增长趋势。

    　　探针台等新产品开发取得阶段性进展。公司已成功开发我国首台具有自主知识产权的全自动超精密探针台，兼容8/12 寸晶圆测试，自主开发的视觉系统实现晶圆与探针的自动定位，整体精度达到国际一流水平，可广泛应用于SOC、Logic、Memory、Discrete 等晶圆测试需求领域，目前已顺利在客户端进行Demo，各项性能表现稳定，全新第二代Prober 也在紧张研发中，目前已取得阶段性进展。

    　　定增有望加快探针台的产业化。公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 6 亿元，其中3 亿元用于探针台研发及产业化项目，另3 亿元用于补充流动资金。定增项目有望加快长川的探针台新产品产业化进程，打破我国探针台市场主要被TEL、东京精密等进口品牌垄断的格局。

    　　加强在市场的投入和培育。公司设立上海长川子公司及北京、成都分公司，主要是结合公司的营销网络建设，达到培育新市场、延伸产业链的作用，从而有利于进一步优化公司业务布局，增强公司的核心竞争力及盈利能力，符合公司整体发展战略。

    　　估值

    　　我们维持公司2020/2021/2022 年7.91/10.28/13.37 亿元的收入预测不变，按PS估值仅为11.3/8.7/6.7 倍，在半导体设备与材料板块内具备估值优势，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　客户建厂进度不达预期；零部件供应不及时等。