事件：

    公司发布2018 年年报和2019 年一季报，公司2018 年实现营收2.16亿元，同比增长20.2%，净利润为3647.11 万元，同比减少27.42%。公司2019 年一季度实现营收4275.22 万元，同比去年减少6.13%，净利润为48.2 万元，同比去年减少93.62%。

    点评：

    半导体行业景气度下行，公司业绩承压。受到半导体行业周期波动影响，公司营收增速放缓；净利润受研发投入加大及限制性股票股份支付费用影响，同比有所下降。

    持续加大研发投入，瞄准探针台及数字测试机。公司2018 年研发投入达6,170.99 万元，占营业收入比例的28.55%。截止2018 年底，公司拥有105 项专利权（包括实用新型专利），43 项软件著作权。公司重点研发项目仍围绕探针台及数字测试机开展中，未来探针台及数字测试机的量产，将完善公司产品链，突破国外半导体设备厂商的垄断，进一步强化中高端市场的占有率，增强公司核心竞争力，提高公司盈利能力及抗风险能力。

    拟收购STI，形成产品与客户协同值得期待。公司拟收购STI 已获得证监会核准。STI 在半导体测试设备领域技术积淀雄厚，其2D/3D 高精度光学检测设备优势明显，产品广泛应用于日月光、安靠、德州仪器、镁光等全球领先的集成电路封测及IDM 企业。本次收购完成后，公司与STI 将在产品、客户和研发技术上形成高度协同，助力公司快速拓展半导体测试设备的国内及海外市场。

    盈利预测和投资评级

    由于半导体行业景气度下行，公司下游需求减弱，不考虑并表，我们下调公司2019、2020 年EPS 预测分别为0.57、0.68 元（上次为0.76、1.07 元），新增2021 年EPS 预测为0.83 元，当前股价对比PE 分别为51、43、35 倍。考虑到公司持续加大研发投入，拟收购STI 形成产品与客户协同值得期待，维持“增持”评级。

    风险提示：国内封测设备需求不及预期，公司新产品研发不及预期。