19Q1 业绩同比下降93.62%

    公司发布2018 年报及2019 一季报，2018 年实现收入2.16 亿元，同比增长20.20%，归母净利润0.36 亿元，同比下降27.42%；2019Q1 实现收入0.43亿元，同比下降6.13%，归母净利润48 万元，同比下降93.62%，主要系：受到半导体行业周期波动影响，主营业务收入增速放缓，净利润受研发投入加大及限制性股票股份支付费用影响，较同期相比有所下降。

    毛利率稳中有升，销售/研发费用大幅增加压制净利率

    公司2018 年毛利率/净利率为55.60%/16.88%，同比下降1.50/11.07 个pct，净利率受到大幅压制主要系公司加大市场开发力度及研发投入所致；期间费用率为50.73%，同比增加12.63 个pct，其中销售/管理（含研发）/财务/研发费用率为14.40%/37.99%/-1.67%/28.55%，同比提升4.15/8.30/0.17/8.05 个pct。

    研发高投入+收购STI 助力加速公司成长

    1））公司高度重视研发，2018/2019Q1 研发投入0.62/0.18 亿元，同比增长67.37%/47.46%。公司在将现有产品领域做专、做强的基础上，重点开拓数字测试机、MEMS、IGBT、晶圆制造及封装相关设备等，不断从产品深度、产品线宽度上拓展成长空间，增强核心竞争力；2）STI 的主要产品有转塔式测编一体机、平移式测编一体机、膜框架测编一体机和晶圆光学检测机，具备较强的市场竞争力，且与德州仪器等下游客户建立了长期稳定的合作关系，公司收购STI 后将有助于丰富公司产品线，提升公司的盈利能力和可持续发展能力，目前收购已获证监会核准。3）公司市场开拓进展顺利，在台湾、东南亚与优质客户建立了联系，扩大产品市场份额以及产品的应用领域，使公司在行业内的影响力得到进一步提升。

    盈利预测与投资建议：

    预计2019-2021 年净利润分别为0.94/1.42/2.02 亿元，对应EPS 分别为0.63/0.95/1.36 元，对应PE 56/37/26 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：

    收购整合不及预期；新产品开发不及预期；下游投资放缓。