事件：飞荣达H119 实现营业总收入9.10 亿元、同比增长64.82% ， 归母净利润1.55 亿元，同比增长122.49%，扣非后归母净利润1.03 亿元、同比增长74.32%。

    Q2 单季度业绩大幅增长、盈利能力提升，实现历史突破。公司19Q2 营业总收入5.43 亿元，同比增长76.28%、环比增47.70%；实现归母净利润1.15 亿，同比增长203%，环比增长185.9%，实现扣非归母净利润6610 万元，同比增长79.17%、环比增长43.44%，均达到公司历史单季度业绩的最高水平。（非经常性损益主要是将公司政府资助项目根据进度有6900 万计入当期）。从盈利能力看，19Q2 公司毛利率和扣非净利率分别为32.6%和12.2%，分别同比提升1.8pct 和0.2pct，环比提升幅度更大，分别2.2pct 和2.0pct。费用端，19H1 管理费用6462 万，同比提升77.58%，主要系发生计提股份支付费用1987 万。

    塑料振子技术领先+博纬通信Q2 开始并表，天线业务空间打开。塑料天线振子是华为主推的5G 天线方案，公司已开发出“3D 塑料+选择性激光电镀工艺” 5G 天线振子，有望受益于华为等主流设备商的推进。2019 年初，公司与波束赋形（5G射频核心技术）龙头博纬通信51%的股权，且在4 月开始并表。将助力公司从零部件供应商切入天线集成市场，打开在5G 天线市场的成长空间。19H1 公司天线业务和器件实现营收7031 万，同比增长297%，伴随5G 建设加快实现快速增长。

    5G 需求旺盛+IPO 募投产能投产+收购项目协同，传统电磁屏蔽/散热方案步入快速发展期。2019H1 公司传统业务均实现快速增长，其中电磁屏蔽业务3.62 亿，同比增长32.9%，实现导热材料1.33 亿，同比增长27.52%，防护功能器件3.23 亿，同比增长30.9%。公司传统业务电磁屏蔽和导热材料需求将随5G 基站密度加大、手机终端升级、物联网终端普及迎来大幅提升。根据半年报，IPO 募投项目电磁屏蔽及导热绝缘器件扩产项目目前进度94.48%，我们预计下半年有望投产，产能将增加1 倍，供销两旺。19 年公司收购昆山品岱和珠海润星泰，分别能在导热材料业务和半固态压铸业务形成协同，能助力公司提供全面散热解决方案。传统业务有望在这些因素推动下大幅提升。

    投资建议：我们预测公司2019-2021 年EPS 分别为0.90、1.34、1.87 元， 对应PE 分别为41.8 /28.2 /20.2，维持评公司增持-A 评级。

    风险提示：天线振子方案应用不及预期风险、博纬通信承诺业绩不达预期、5G 建设不及预期