事件：11 月3 日，印度尼西亚国家药品和食品监督管理局（BPOM）官网显示，10月31 日已授予公司生产的重组腺病毒载体新冠疫苗（商品名：KCONECAVAC）紧急使用授权（EUA）。

    　　腺病毒新冠疫苗获印尼EUA，新冠疫苗出口迎来良好开局。 2020 年8 月，阿斯利康独家授权公司在中国大陆对腺病毒疫苗进行开发和商业化；2021 年3 月公司向NMPA 进行临床申请，等待批件；2021 年7 月公司成功发行20 亿元可转债，其中6.43 亿用于腺病毒新冠疫苗车间建设；2021 年9 月，阿斯利康扩大公司商业化许可区域至印尼、巴基斯坦。印尼、巴基斯坦等人口超2 亿国家疫苗接种率（截至11.2，一针法接种率分别为44%、32%）仍然较低，距离群体免疫目标差距较大。2021 年11 月3 日，印尼BPOM 官网显示已授予公司生产的重组腺病毒载体新冠疫苗（商品名：KCONECAVAC）紧急使用授权。此次腺病毒新冠疫苗获得印尼紧急使用授权，意味着该产品即将实现商业化出口，作为公司新冠疫苗出口进程重要节点，将加速推动新冠疫苗海外出口。

    　　灭活新冠疫苗海外III 期顺利进行，有望持续贡献新增量。2020 年9 月，新冠灭活疫苗获批开展临床试验；2021 年2 月，公司完成新冠灭活疫苗I、II 期临床并申请紧急使用，同时启动III 期；2021 年5 月，新冠灭活疫苗获批紧急使用；2021 年6 月，海外多中心III 期第一针正式开打，目前正在阿根廷、菲律宾、马来西亚等进行；2021年7 月公司成功发行20 亿元可转债，其中13.57 亿用于新冠灭活疫苗生产车间项目。我们预计III 期数据出炉将加快该款产品海外商业化进程，进一步增厚公司利润。

    　　PCV13 开始放量，静待HDCV 获批。PCV13：公司PCV13 在9 月获批上市，10 月22 日获得首次批签发，逐步进入放量期，我们预计国内PCV13 市场规模有望达到108亿，峰值销售额有望达到33 亿元。HDCV：狂苗金标准，我们预计HDCV 市场规模可达到60 亿，公司HDCV 即将报产，预计22 年获批上市，销售峰值可达18 亿。另外，MCV4、MPSV4、EV71、IPV、冻干水痘等多个II/III 期品种值得期待。同时公司也布局DTaP-IPV-Hib 五联苗、DTaP-IPV 四联苗、麻腮风水痘四联苗、五价口服轮状病毒活疫苗、四价手足口病疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、PCV20 等多个前沿重磅品种，其中五价口服轮状病毒活疫苗申请临床获得受理，五联苗对标2020 年全球销售24 亿美元的原研赛诺菲产品，已获得临床批件，有望成为首个国产五联苗产品。

    　　盈利预测与投资建议：考虑新冠疫苗接种，我们预计2021-2023 年公司营业收入分别为63.88、92.93、112.22 亿元，同比增长182.49%、45.48%、20.76%；归母净利润分别为20.06、28.88、36.89 亿元，同比增长195.42%、43.93%、27.73%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发进度低于预期风险，疫苗产品销售不达预期风险，疫苗行业负面事件风险；新冠病毒变异导致疫苗失效风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。