事件：公司2018 年6 月19 日晚发布2018 年限制性股票激励计划（草案）。

    激励方案解锁条件扣发行费用利润高增速，有利健全长效激励机制，促进公司长远发展。据《草案》，本次激励计划拟授予限制性股票数量616 万股（占总股本数6.16%），计划授予含董事、中高管、直接影响公司发展员工等在内共96 人，计划授予价格20.35 元/股（较6 月19 日收盘价打5.8 折）。本激励计划锁定期一年，之后分三期解锁（分别解锁40%/40%/20%），对应解锁条件为2017 年净利润基础上，18/19/20 年扣除股份支付费用净利润增长率不低于15%/25%/35%。本次限制性股票激励计划的实施将进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引留住人才，实现员工个人利益与公司利益绑定，促进公司长远发展。

    受益军队改革深入、作战能力提升、海洋维权等防务能力的提高，公司迎新的重大发展机遇期。据公司2017 年年报，公司专注于船舶配套电气及自动化系统领域，已成为国家海洋局、中国海事局、中国渔政、航道局及中国人民解放军海军部队等政府部门及机构的船舶电气与自动化系统的主要供应商之一。公司的整体实力在船舶电气、自动化系统等相关船舶配套设备生产领域中，尤其是在国防军用领域中处于领先地位。公司拥有国家二级保密资格证书等齐全的军工资质，作为中国海军指定的供应商，产品已应用到中国海军各类主流舰船上，并实现了从单一产品供应向提供系统解决方案的转变。据公司2017 年年报，国内军用舰船、公务执法船需求稳定，随着我国经济的发展，海外投资和贸易的发展，国家海洋强国战略的推出，军事战略向“近海防御，远海护卫”转型加快，大型舰艇服役数量的增加，军辅船的需求也显著增加，同时上世纪90 年代建造的一批舰艇也到了更新期。我国公务执法船市场，目前基本处于陆续更新换代阶段，且大型化趋势明显，各个沿海城市也陆续配备海监船、巡逻艇等，将迎来快速发展的十年。此外特种船舶也将形成新的增长点。未来随着军队改革的深入和作战能力的提升以及海洋维权等防务能力的提高，公司将迎来新的重大发展机遇。

    高度重视研发维持核心竞争力。据2017 年年报，为保证并提升在船舶电气、自动化等领域的持续创新能力，公司在重视自身技术研发体系建设的同时，不断加强与外部科研机构的合作，与公司研发部门形成优势互补，推动公司技术水平的提升。此外公司所提供的船用电气设备为非标准设备，产品设计开发能力和为客户提供技术解决方案的能力尤为重要，2017 年公司投入研发经费占比6.86%，持续保持强大的技术创新活力和产品设计开发能力。

    不断建设优化管理制度，吸引优秀人才。据2017 年年报，公司在经营规模不断扩大的同时加强公司管理制度的建设及优化。2017 年，公司以发行上市为契机吸引了一批优秀管理与技术人才加盟公司，实现公司综合竞争力的全面提升。未来公司将继续完善质量管理、绩效管理、薪酬管理等激励约束机制，形成职业化的管理体系，同时还将根据发展规划及新项目建设的要求，坚持内部培养与外部引进相结合的指导方针，以培养和吸引优秀技术人员为核心人才战略，优化现有员工的专业结构。

    盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.33、1.68、2.11 元，结合可比公司估值情况，我们给予公司2018 年30-40 倍PE，目标价39.90-53.20 元，“优于大市”评级。

    风险提示。（1）军品订单波动，（2）新品研发不及预期。