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雄塑科技(300599)机构评级研报股票分析报告

 
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雄塑科技(300599)2021年中报点评:产能和市场格局不断完善 长期发展值得期待

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2021-09-03  查股网机构评级研报

  收入同比增长22.4%,归母净利润同比下降16.25%2021H1 公司实现营收10.67 亿元,同比+22.4%,归母净利0.8 亿元,同降16.25%,扣非归母净利0.76 亿元,同降 18.9%,EPS 为0.26 元/股,基本符合市场预期,并拟10 派2 元(含税);其中Q2 单季度实现营业收入5.95 亿元,同增6.6%,归母净利0.36 亿元,同降44.7%,环降17.1%,毛利率承压是业绩承压主因。

      PE 管材业务快速发展,PVC、PE 毛利承压明显分产品来看,2021H1 公司PVC、PPR、PE 系列管材分别实现营收8.05亿(+18.0%)、1.13 亿(+10.8%)和1.27 亿(+47.7%),营收占比分别为75.4%(-2.8pct)、10.6%(-1.1pct)和11.9%(+2.0pct)。公司综合毛利率19.9%(-5.5pct),毛利承压主因原材料价格大幅上涨,分产品毛利率:PVC 19.2%(-5.3pct),PPR 33.2%(+1.3pct),PE 14%(-10.4pct)。上半年费用管控良好,费用率下行,销售、管理、财务费用率分别为2.8%(-1.0pct)、3.7%(-0.2pct)和-0.1%(+0.2pct),三项费用率总共同比下降1.0pct,研发费用同比+26.5%。

      持续推进产能建设,深化全国市场布局

      公司目前年生产能力约41 万吨,拥有六大生产基地,其中广东、广西两个生产基地运营已非常成熟,江西、河南基地产量持续攀升,海南基地已于2020 年建成投产,云南基地在建,预计2021 年底建成。在建项目的逐步投产,将有望进一步完善市场布局,提升公司异地订单承接能力,为未来深度拓展西南区域市场及发展全国纵深市场奠定基础。

      产能和市场格局不断完善,维持 “买入”评级公司立足管道行业多年,产品线丰富、种类齐全,渠道优势和品牌优势明显。为适应外部环境和市场需求变化,公司致力优化业务结构,丰富产品类型,打造多层次和品类的产品组合线。报告期内,公司平稳推进公司 2020 年向特定对象增发股票事项的落地,保障募投项目的顺利实施,产能和市场格局不断完善,未来业绩有望得到持续释放。预计2021-23 年EPS 分别为0.72/0.86/1.03 元/ 股, 对应PE 为17.4/14.4/12.1x,维持“买入”评级。

      风险提示:新区域销售拓展不及预期;原材料价格波动风险;

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