事件：公司发布2025 年年报及2026 年一季报，公司2025 年实现营收60.23亿元，同比增长5.91%，归母净利润4.97 亿元，同比增长16.48%，其中四季度实现营收15.14 亿元，同比增长6.46%，归母净利润1.04 亿元，同比下降7.1%。2026 年一季度公司实现营收15.92 亿元，同比增长7.5%，归母净利润1.32 亿元，同比增长22.34%。

    　　2025 年，公司实现营收、利润双增长。公司克服了国际营商环境变化所带来的影响，始终保持战略定力，灵活调整经营策略，保持了连续十五年营业收入复合增长率23.25%的快速增长。公司采取行之有效的低成本保生存、差异化求发展措施，积极筹划“研发和产能双出海”的发展模式，推动“新产品、新领域、新产地”布局，加快“自动化、信息化、智能化”发展，在确保员工安全、健康的前提下，全力组织公司的各项生产经营活动，力争实现年度“大3+1”目标。在全体员工的共同努力下，2025 年实现营业收入60.23 亿元，归属于上市公司股东的净利润4.97 亿元。2025 年公司完成董事会换届，取消监事会设置，调整组织架构，经过多年实战历练的2.0 年轻管理团队正式接管公司经营管理工作。此次管理层换届是利安隆代际传承的里程碑，年轻化、技术派、内生培养的团队将主导公司产品和产能全球化与产业链整合进程，新一届管理层将以2.0 战略为目标，传承1.0 管理团队穿越周期的力量，坚守百年利安隆理想。

    　　基于全球化发展战略，公司启动产能出海计划。公司目前已在新加坡设立全资子公司，并通过新加坡子公司在马来西亚设立全资公司，马来西亚研发生产基地用于研发生产高分子材料抗老化添加剂、润滑油功能添加剂等产品，投资总金额不超过3 亿美元，预计2027 年投产。在国际局势不确定、行业激烈竞争的环境下，公司核心业务抗老化添加剂2025 年营业收入47.74 亿元，同比增长3.92%，出货量13.80 万吨，同比增长11.63%。锦州康泰二期产能于2023 年投产后稼动率持续提升，润滑油添加剂业务2025 年营业收入12.07亿元，同比增长13.51%，出货量6.71 万吨，同比增长15.07%。公司已与润英联（中国）有限公司签署战略合作框架协议，双方共同成立“持续改进工作组”和“创新工作组”，旨在充分利用各自的资源和专长，促进产业链协同，为亚太润滑油行业注入新能量。公司已开拓下游知名药企及CDMO 企业；F 代核苷，TBS 单体，递送产品已启动日本市场的早期开发；事业部单月销售额破百万。合成生物已经完成3 个产品的中试，下一步将进入产业化落地阶段。

    　　通过跨境并购实现聚酰亚胺技术引进并阶段性完成海内外产能和技术整合，公司在宜兴建设生产基地和研发中心2026 年投入运营，推动境内外双研发中心、双产业基地布局。与国内柔性线路板及柔性显示屏龙头企业建立合作，开始国产替代准入认证。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到今年化工品价格上涨较大，预计公司2026-2028 年收入分别为69.26 亿元、77.57 亿元和85.33 亿元，归母净利润分别为5.82 亿元、7.21 亿元和8.67 亿元，EPS 分别为2.54 元、3.14 元和3.77 元。当前股价对应PE 分别为17.1 倍、13.8 倍和11.5 倍。

    　　风险提示：项目进度不及预期、原材料价格波动