Q2 业绩同环比延续增长，符合预期，抗老化剂业务盈利有所改善公司发布2024 年中报，实现营收28.2 亿元，同比+12.5%；归母净利润2.20 亿元，同比+20.5%；扣非净利润2.12 亿元，同比+20.4%。其中Q2 实现营收14.66亿元，同比+11.1%、环比+8.2%；归母净利润1.13 亿元，同比+13.3%、环比+5.5%；扣非净利润1.13 亿元，同比+17.8%、环比+14.5%，Q2 业绩同环比延续改善，符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.68、6.02、7.13 亿元，EPS 分别为2.04、2.62、3.11 元/股，当前股价对应PE 为11.2、8.7、7.4 倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，同时稳步推进PI 材料国产化生产线，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。

    　　主营业务营收同比增长，抗老化剂盈利同比改善，PI 材料业务稳步推进盈利能力方面，2024H1 公司销售毛利率、净利率分别为21.41%、7.68%，相较2023 年报分别+1.6pcts、+0.9pcts。分业务看，2024H1 抗氧化剂、光稳定剂、U-PACK、润滑油添加剂营收为8.69、10.22、2.88、5.22 亿元，同比分别+13.81%、+10.62%、+4.95%、+26.44%；毛利率为19.80%、34.16%、8.63%、7.95%，同比分别+3.71、+3.77、+2.16、-6.59pcts。分子公司看，2024H1 利安隆中卫、利安隆凯亚、利安隆科润、利安隆赤峰、利安隆珠海、锦州康泰分别实现净利润7,932.2、7,362.9、1,330.6、-79.7、-1,518.9、1,738.6 万元，同比+56.9%、-16.2%、-5.2%、-86.5%、-23.3%、-33.7%；净利率为15.4%、14.3%、11.1%、-0.8%、-3.5%、3.3%，同比+5.3、-3.0、+0.8、+15.7、+2.2、-2.9pcts，公司主营业务产销同比增长，但通用抗氧化剂、HALS、润滑油添加剂业务盈利仍然承压。此外，公司已经完成对宜兴创聚增资，宜兴创聚完成对韩国IPI 公司100%股权并购，公司持宜兴创聚51.1838%股份，宜兴创聚持股韩国IPI 公司100%股份。公司已经量产销售的YPI、FTPI、PTPI 均对标国际美日韩企业。PI材料国产化生产线正在宜兴筹备建设，预计将于2025 年投入使用。

    　　风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。