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利安隆(300596)机构评级研报股票分析报告

 
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利安隆(300596)公司季报点评:2023Q3公司归母净利润环比略增

http://www.chaguwang.cn  机构:海通国际证券集团有限公司  2023-12-05  查股网机构评级研报

  2023Q3 公司实现归母净利润1.00 亿元,环比增长0.61%。2023 年前三季度公司实现营业收入38.57 亿元,同比增长7.31%;实现归母净利润2.83 亿元,同比减少34.96%;实现扣非后归母净利润2.70 亿元,同比减少36.58%;销售毛利率19.23%。2023 年Q3 单季度实现营业收入13.52 亿元,同比增长1.88%,环比增长2.43%;实现归母净利润1.00 亿元,同比减少37.59%,环比增长0.61%;实现扣非后归母净利润0.94 亿元,同比减少40.26%,环比减少2.22%,实现销售毛利率19.11%。

      公司是国内抗老化行业的龙头企业。公司建有天津、宁夏、常山、衡水、珠海、内蒙古六大生产基地,实现塑料、橡胶、纤维、胶黏剂、涂料应用领域全覆盖。截至2022 年,公司抗老化助剂(含U-pack)产能共201400 吨,润滑油添加剂产能93000 吨。随着珠海智能化基地的建成,公司的供货能力将得到大幅提升。

      外延收购布局润滑油添加剂业务。2022 年公司完成对锦州康泰的并购重组,顺利开启公司第二生命曲线。全球润滑油添加剂市场集中度较高,路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐和雅富顿四大润滑油添加剂公司占据了全球85%以上的市场份额。国内润滑油添加剂生产企业仅有锦州康泰、瑞丰新材和无锡南方三家第一梯队企业初具规模。2023 年上半年公司完成润滑油添加剂业务二期试生产。

      盈利预测与投资评级。因部分产品价格下降,我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为3.93 亿元、4.74 亿元和5.23 亿元(原2023-24 年预测为7.81亿元和9.24 亿元),对应的EPS 为1.71 元、2.07 元和2.28 元。参考同行业可比公司估值,我们给予公司23 年22 倍PE(原为2022 年25x),对应的目标价37.62 元,维持“优于大市”评级。

      风险提示。下游需求不及预期;产品价格下跌的风险;新建项目投产不及预期。

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