核心观点

    　　2023 年前三季度公司实现营收38.57 亿元，同比增长7.31%；实现归母净利润2.83 亿元，同比减少34.96%。公司布局三大业务板块，主业高分子抗老化助剂优势明显，基本盘稳健，前三季度公司实现营收38.75 亿元，同比增长7.31%，未来随着新增产能落地，公司将向全球抗老化头部迈进；第二、第三曲线的持续推进，将打开多元化业务新局面，为公司发展注入新动能。三季度科技研发子公司落地，两项抗老化剂助剂制备工艺领域的发明专利的取得印证公司持续进行研发投入与强劲的研发、创新实力，利好公司竞争实力提升与长期发展。

    　　事件

    　　公司发布2023 年第三季度报告

    　　2023 年10 月23 日，公司披露2023 年第三季度报告。2023 年前三季度公司实现营收38.57 亿元，同比增长7.31%；实现归母净利润2.83 亿元，同比减少34.96%；实现扣非归母净利润2.70 亿元，同比减少36.58%。基本每股收益1.23 元/股。单季度来看，公司实现营收13.52 亿元，同比增长1.88%，环比增长2.43%；实现归母净利润1.00 亿元，同比减少37.59%，环比增加0.61%；实现扣非归母净利润0.94 亿元，同比减少40.26%，环比减少2.22%。

    　　简评

    　　抗老化剂业务产业链完整，行业有望受益经济复苏2023 年前三季度，公司实现营收38.57 亿元，同比增长7.31%。

    　　主营业务抗老化剂方面，配套完整，覆盖了抗氧化剂、光稳定剂等诸多产品。今年受限于下游需求不及预期，抗老化剂业务存在一定的生产经营压力，但是未来随着国内经济的逐步复苏，行业整体有望迎来反转。利安隆作为大型的抗老化剂企业有望充分受益，此外随着珠海基地抗氧剂新增产能的逐步投产，公司有望向全球抗老化头部目标迈进。

    　　多元化业务并行推进，公司发展注入新动能

    　　2022 年，公司对锦州康泰进行并购重组，开启第二成长曲线。2023上半年，康泰已完成润滑油添加剂业务二期试生产，在润滑油添加剂正值供应链自主可控的关键窗口期，二期产能的建成将显著优化康泰整体的产能结构，该领域未来增量发展提速确定性大。生命科学业务方面，公司生命科学事业部落成，下设核酸单体产业与合成生物学产业。其中，1 月份奥瑞芙建成6000kg 中试研发装置并投产运行，7 月份已完成主要产品试生产；截至2023 年7 月，公司红景天苷和聚谷氨酸分别达到产业化、中试放大条件。第二、第三曲线不断地培育与发展将打开公司多元化业务并行的新局面，未来有望为公司发展注入新动能。

    　　设立科技研发子公司，专利取得利好公司长期竞争力2023 年10 月11 日，利安隆发布关于公司投资成立全资子公司的公告，以自有资金投资100 万元成立天津利安隆科技研发有限公司。该项目实施有利于提升公司在生物化工和新材料各项业务的核心竞争力。2023 年8-9 月，利安隆发布两则关于公司取得发明专利证书的公告，公司取得两项抗老化剂助剂制备工艺领域的发明专利，有望进一步完善知识产权保护体系，发挥自主知识产权优势，并形成持续创新机制，保持技术领先地位。公司长期进行技术研发投入，取得多项重大技术突破，提升技术研发实力。未来有望针对下游行业需求与应用不断开发前瞻、高效、成熟的新技术，利好公司竞争实力提升与长期发展。

    　　盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025 年分别实现归母净利润4.20 亿元、5.67 亿元、6.90 亿元，对应EPS 分别为1.83 元、2.47 元、3.00 元，对应PE 分别为16.77X、12.42X、10.21X。

    　　风险提示：1、下游行业需求不及预期的风险：全球经济放缓的背景下，主营产业抗老化剂的下游需求如塑料、合成纤维、润滑油行业的需求或低于预期，进而导致公司业绩不及预期；2、汇率变动风险：外汇市场波动较大，且公司出口业务占比大，不确定因素多，可能对公司的持续增长带来不利影响。3、供给过剩风险：国内抗老化剂行业扩产规模较大，竞争格局将更加激烈，可能出现供给过剩风险；4、新增项目投产进度不及预期的风险：公司在建项目进度存在不确定性，可能存在项目达产不及预期的情况。