投资要点

    　　事件：公司发布2023 年半年报，实现营收25.06 亿元，同比增长10.49%；归母净利润1.83 亿元，同比减少33.43%；扣非归母净利润1.76 亿元，同比减少34.42%。2023Q2 单季度营收13.20 亿元，同比增长4.97%，环比增长11.24%；归母净利润1.00 亿元，同比减少32.67%，环比增长20.24%；扣非归母净利润0.96 亿元，同比减少32.76%，环比增长20.11%。

    　　抗老化剂需求较弱致盈利承压，润滑油添加剂二期产能爬坡。2023 年上半年，抗氧化剂、光稳定剂、U-pack、润滑油添加剂收入分别为7.64、9.24、2.74、4.13 亿元，分别同比-3.88%、-8.49%、+13.89%、+253.24%；毛利率分别为16.09%、30.39%、6.47%、14.54%，较2022 年上半年分别下降4.70 pct、7.14pct、4.03 pct、6.06 pct。高分子抗老化助剂下游需求疲弱，产品均价和毛利率有所下滑。润滑油添加剂收入大幅增长，主要系锦州康泰销量提升以及23H1 全额并表，由于康泰二期尚处于产能爬坡阶段，固定成本对毛利率形成拖累。

    　　生命科学业务进展顺利，布局生物砌块和合成生物学赛道。生物砌块赛道，年产6 吨核酸药物原材料中试研发装置于2023 年1 月投产，目前已完成主要产品的试生产，试生产样品已外送至下游企业验证且验证合格。合成生物学赛道，红景天苷项目已成功完成吨级中试放大，发酵指标已达到国际报道最高水平，满足化妆品、保健品质量要求；聚谷氨酸项目已成功完成100L发酵和分离纯化工艺的开发，分子量和产量均达到国内报道最高水平；透明质酸和特种氨基酸及其衍生物等项目已完成技术引进。

    　　投资建议：公司是国内高分子材料抗老化剂龙头，并购康泰进军润滑油添加剂市场，致力于打造全球领先的精细化工平台型公司。结合公司2023 年半年报，我们调整公司2023-2025 年盈利预测分别为4.26、5.53、6.66 亿元（原为6.45、7.87、8.98 亿元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：项目建设慢于预期，原材料价格波动，行业竞争加剧的风险。