业绩简评

    　　8 月24 日，公司发布2023 年半年报，公司2023 年上半年实现营业收入25.06 亿元，同比+10.49%，实现归母净利润1.83 亿元，同比-33.43%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　抗老化剂业务整体保持平稳。2023 年上半年公司抗氧化剂业务实现营业收入7.64 亿元（同比-3.38%），毛利率16.09%，同比减少4.70 个百分点；光稳定剂业务实现营业收入9.24 亿元（同比-8.49%），毛利率30.39%，同比减少7.14 个百分点；U-PACK 业务实现营业收入2.74 亿元（同比+13.89%），毛利率6.47%，同比减少4.03 个百分点；润滑油添加剂实现营业收入4.13 亿元（同比+253.24%），毛利率14.54%，同比减少6.06 个百分点。

    　　布局生命合成生物学业务。公司成立生命科学事业部，下设以奥瑞芙为载体的核酸单体产业、以合成生物研究所为核心的合成生物学产业。奥瑞芙年产 6 吨核酸单体中试车间已于 23 年第一季度投料试产，公司已具备多个核酸单体及辅材产品的技术准备和超过 50 人的研发和运营团队助力核酸单体和核酸业务技术开发和产业化步伐，建设管理规范，品质优良，稳定可靠的核酸单体制造商。合成生物学方面，设立合成生物研究所，完成聚谷氨酸和红景天苷的成果产业化探索，达到并超过技术开发指标。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　原料价格有所回落，需求端有所复苏，我们修正公司2023-2025 年归母净利润分别为4.24（-24.82%）、4.93（-28.55%）和6.02 亿元（-28.4%）；EPS 分别为1.87、2.15 和2.62 元，对应PE 分别为22.73X、19.75X 和16.21X。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产能建设不及预期；抗老化剂需求不及预期；润滑油添加剂需求不及预期；产品竞争格局恶化