事件描述

    　　公司发布 2023年一季报，Q1实现收人 11.9亿元（同比+17.4%，环比-5.0%），归属净利润0.8亿元（同比-34.3%，环比-8.5%），归属扣非净利润 0.8亿元（同比-36.3%，环比-10.2%）

    事件评论

    　　收入同比增长，毛利率下降，期间费用率略降。Q1公司收入同比增长17.4%，主要由于U-pack、抗氧化剂等产品销量增加以及锦州康泰润滑油添加剂产品并表带来的收入增长所致。Q1公司毛利率为19.0%（同比-8.3 pct，环比-0.7 pct）。考虑到公司产品如抗老化助剂、润滑油添加剂的定价模式为随行就市，毛利率下降或因为Q1国内需求不振导致的产品价格下降，以及部分产品结构调整所致。Q1公司期间费用率 10.1%（同比-1.7 pct），其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比变化-0.4、+0.2、-0.3 及-1.1pct，其中销售费用率的下降主要系公司收入规模扩大速度大于销售人员增加数量所致。

    　　高分子抗老助剂收入有望增长，润滑油添加剂增添新动能。Q1公司产品下游需求较低迷，抗氧化助剂GAO和HALS等价格与利润水平有所下滑，但随着下游需求的回暖以及行业供给的稳定，2023Q2起，公司高分子材料抗老化助剂销量与平均单价有望环比实现增长。

    　　随着2023年大宗原料价格下降以及下游需求逐步改善，叠加公司抗老化助剂产能利用率提升及锦州康泰润滑油添加剤二期投产，公司收入及利润有望向上改善。

    　　推出第三期员工持股计划保障长期成长。公司于1月3日拟推出第三期员工持股计划，股份来源于竞价转让、定向受让合计不超458.1万股，约占公司总股本的2.0%，资金总额不超过2.5亿元，本次员工持股计划存续期为24个月，锁定期为12个月。本次员工持股计划的股票将通过二级市场购买获得，以2022年12月30日收盘价54.6元为假设价格，购买总股数预计约为458.1万股。参与对象包括公司董事（不含独立董事）、监事和高级管理人员共 10 人，认购总份额预计不超过 3600 份，占比预计为 14.4%；其他员工预计不超过590人，认购总份额预计不超过2.2万份，占比预计为85.6%。

    　　内生外延高速扩张，打造平台型精细化工龙头。第一曲线：公司建有六大抗老化剂生产基地，遍及华北、华东、华南、西北等地区，夯实了单产品双基地生产的保供能力。产能方面，珠海基地一期、赤峰基地一期、衡水基地、汉沽基地各产品产能不断扩张，保障主业规模稳定增长，第二曲线：2022年公司并购锦州康泰，主营业务增加润滑油添加剂业务。

    　　锦州康泰在行业内首创"添加剂超市"的经营模式，产品覆盖范围广、数量多，目前共拥有 6 条生产线，未来随着二期年产 5.0 万吨项目的建成投产，公司单剂和复合剂产销量有望得到较大提升。第三曲线：2021 年起公司整合内部新兴产业并成立生命科学事业部，目前涉及两个产业方向，分别是核酸药物赛道与合成生物学赛道。奥瑞芙年产6吨核酸单体中试车间已于Q1投料试产。

    　　维持“买入”评级。公司为国内抗老化助剂龙头，掌握抗氧化剂和光稳定剂的核心技术，并通过内生、外延布局国内六大生产基地，持续扩张主业抗老化剂产能。此外，近年来公司通过并购、内部整合等方式迈入润滑油添加剂与生命科学领域，打造第二、第三生命曲线，保障长期成长。预计公司2023-2025年归属净利润分别为6.3、8.6 及9.7亿元

    风险提示1、大宗原材料价格暴涨；

    　　2、拟建项目进度不及预期。