事件：公司发布2022 年年报， 2022 年公司实现营收48.43 亿，同比增长40.59%，归母净利润5.26 亿元，同比增加25.89%。其中第四季度单季度实现归母净利润9061 万元，同比下降23.11%。

    　　全年业绩稳中有增，看好公司长期发展。公司积极克服新冠疫情带来的影响，推进单产品双基地生产保供策略以及全球营销网络在疫情期间发挥突出的竞争优势，珠海6 万吨新产能逐步投产，业绩同比大幅提升。公司在保持主营业务持续稳定增长，吃好“锅里的饭”的同时，不断推动第二生命曲线快速发展。通过利用自有营销网络的优势积极开拓新客户，润滑油添加剂产品销量持续增加。另外公司第三成长曲线于四季度初具雏形，奥瑞芙年产6 吨核算单体中试车间投料试产。2023 年1 月份公司发布第三期员工持股计划，预计员工合计出资金额为2.5 亿元，合计出资人数不超过600 人，本员工持股计划存续期不超过24 个月。本次员工持股计划的推出充分表明公司领导层看好公司长期发展。

    　　第二生命曲线逐步形成规模，第三生命曲线将于今年贡献业绩。公司于2022年上半年完成对康泰股份并购，锦州康泰成为公司的控股子公司，5 月开始并表贡献利润。康泰股份是国内领先的润滑油添加剂生产企业，积极参与了发动机润滑油中国标准创新联盟的中国标准制定。润滑油添加剂行业长期为国外四大巨头所垄断，是我国“卡脖子”行业。公司设立了生命科学事业部，开始培育第三生命曲线。生命科学事业部目前涉及两个产业方向，分别是生物砌块赛道与合成生物学赛道。事业部两大支柱产业方向既有独立性，又在商业逻辑与产业相关度方面高度联合，均为国家新兴战略产业，是目前全球最前沿的学科，公司与全球头部同台竞技，争取开创具有国际领先技术和产品，拓展广阔的成长空间。

    　　利安隆是高分子抗老化助剂龙头企业，是全球两家全系列产品企业之一，为客户提供个性化服务。公司是国内高分子材料抗老化剂行业龙头企业，目前已覆盖抗老化助剂全系列产品，可为客户提供个性化服务，帮助客户完成复杂的添加过程。公司还打造了全球供应链体系，在接近客户的地区设立仓库，确保满足全球客户72 小时供应、快速反应和本土服务的诉求。经过二十余年的积累与发展，公司品牌在全球具有较高知名度，客户资源丰富，几乎涵盖了全球主要的高分子材料企业。同时，公司凭借与下游客户在产品开发、供应保障等方面的深度合作，为客户持续创造价值，提高客户粘性。

    　　给予“增持”投资评级。我们预测未来预计公司2023-2025 年收入分别为58.11亿元、72.64 亿元和87.90 亿元，归母净利润分别为6.44 亿元、7.75 亿元和8.94 亿元，EPS 分别为2.80 元、3.38 元和3.89 元。当前股价对应PE 分别为15.4 倍、12.8 倍和11.1 倍，给予“增持”投资评级。

    　　风险提示：项目进度不及预期、原材料价格波动。