事件

    　　10 月26 日，公司发布 2021 年三季报，公司前三季度实现营业收入25.25亿元，同比+45.3%，归母净利润3 亿元，同比+40.51%；其中三季度单季公司实现营业收入9.09 亿元，同比+51.9%，归母净利润1.13 亿元，同比+44.7%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　抗老化剂产能持续扩张。目前公司宁夏工厂和常山工厂的产能利用率基本正常。在建项目方面，公司珠海 6 万吨项目预计 2022 年上半年建成投产，根据中报披露，目前建设进度50%；年产7000 吨紫外线吸收剂项目目前建设完毕；伴随着抗老化剂产能的进一步扩张，公司在抗老化剂领域的话语权不断增强。

    　　外延并购进入润滑油添加剂领域。外延扩张方面，公司拟并购锦州康泰进入润滑油添加剂领域，根据上海润滑油行业协会预测，全球润滑油添加剂市场规模目前800 亿左右，海外前四大润滑油添加剂企业垄断了全球85%的市场份额，我国润滑油添加剂进口替代空间巨大。目前锦州康泰年产 5 万吨润滑油添加剂建设项目成功奠基开工，达产后将带来收入和业绩增长。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.05、5.31 和6.32 亿元；EPS 分别为1.97、2.59 和3.08 元。当前市值对应PE 为20X、15.3X 和12.9X，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧，产品价格下跌；需求不及预期；产能建设及投放节奏不及预期。