2021 年前三季度业绩增长45%，维持“买入”评级10 月25 日，公司发布2021 年三季报，实现营业收入25.25 亿元，同比增长45.30%，归母净利润3.00 亿元，同比增长40.51%；2021Q3 单季度营收9.09 亿元，同比增长51.90%，归母净利润1.13 亿元，同比增长44.71%。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023 年归母净利润为4.01、5.06、6.01 亿元，对应EPS 分别为1.96、2.47、2.93 元/股，当前股价对应PE 分别为20.5、16.3、13.7 倍，我们看好公司将并购整合、项目建设、技术创新作为助推发展的三只动轮，打造全球领先的精细化工平台型公司，维持“买入”评级。

    　　中卫和科润产能释放带动收入增长，成本转嫁较为顺利利安隆中卫、利安隆科润在2020 年试生产的产线全部达产，带动2021 年前三季度收入同比增长45.30%。公司抗老化助剂产品上游主要为苯酚、丙烯酸甲酯等基础化工原料，据Wind 数据，2021 年前三季度苯酚、丙烯酸甲酯市场均价分别为8661、15050 元/吨，分别同比上涨35%、69%。2021 年前三季度，公司毛利率同比下降2.30 pct 至26.23%，在原材料价格大幅上涨的背景下体现出良好的成本转嫁能力。公司不断提升经营效率，2021 年前三季度各项费用率总和12.47%，同比下降0.85 pct；净利率为12.18%，同比下降0.12 pct。

    　　珠海一期即将投产，增资收购优尼克打造HALS 第二基地利安隆珠海一期6 万吨抗氧化剂建设工程正常推进，预计2021 年四季度建成并试生产，截至2021 年三季度末，公司在建工程较2020 年底增长120.08%。2021Q3公司完成增资认购内蒙古优尼克材料科技有限公司，打造了HALS 产品线第二基地，已完成6000 吨TAA 装置和部分下游HALS 产品装置的建设，至此公司所有产品线均有两个生产基地覆盖，巩固了稳定供应的基础。

    　　风险提示：产能建设进度不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。