公司发布2021 年三季报：报告期公司实现营收25.25 亿元（YoY+45%), 归母净利润3.00亿元（YoY+41%), 扣非后归母净利润2.85 亿元（YoY+36%)。其中Q3 单季度营收9.09亿元（YoY+52%， QoQ+14%), 归母净利润1.13 亿元（YoY+45%, QoQ+18%), 扣非后归母净利润1.06 亿元（YoY+41%, QoQ+15%), 业绩符合预期。

    　　中卫、常山新产能释放助力公司营收、利润快速增长，Q3 费用管控优化净利率环比提升：

    　　公司中卫、常山基地2020 年开始试生产，新产能在今年得到充分释放，同时公司积极开发新客户，为公司新产能消化奠定良好的基础。公司Q3 季度销售毛利率25.24%，环比减少2.29pct, 预计主要系原材料价格上涨影响。公司Q3 季度期间费用率合计12.15%，环比减少0.65pct，其中销售费用率和管理费用率随着收入规模的扩张环比分别减少0.66pct、0.89pct, 因利息费用减少财务费用率减少0.23pct。公司Q3 季度研发投入加大，研发费用4545 万元，同比增长31%。因政府补助，公司Q3 季度确认其他收益1195 万元，构成非经常性损益主要来源。公司Q3 季度净利率12.92%，受原料涨价毛利率下滑影响同比减少0.31pct, 随着费用管控水平的优化净利率环比提高0.51pct。

    　　珠海一期加快建设，布局内蒙打造HALS 产品线第二基地：公司作为国内抗老化助剂龙头，通过外生+内延的方式持续产能扩张，目前形成天津、中卫、衡水、常山、珠海五大生产基地布局。随着公司珠海基地一期6 万吨抗氧化剂项目投入加大，Q3 末公司在建工程10.32 亿元，环比Q2 末增加2.67 亿元，项目有望在今年四季度建成投产。报告期，公司增资认购内蒙优尼克材料科技有限公司，打造HALS 产品线第二基地。内蒙基地布局之后，公司所有产品线均有两大生产基地覆盖，进一步提升供应稳定保障。

    　　拟收购康泰股份进军润滑油添加剂千亿级大市场，收购事项暂时受阻。公司拟以发行股份及支付现金的方式收购康泰股份。康泰股份是我国润滑油添加剂仅有的三家规模化民营企业，拥有200 多个润滑油添加剂品种的经营能力。润滑油添加剂生产技术难度高，路博润、雪佛龙奥伦耐、润英联、雅富顿四大国际企业占据全球85%以上的市场份额。通过并购整合，公司将快速切入润滑油添加剂这一大市场。目前该收购事项因康泰股份在建年产5 万吨润滑油添加剂项目尚未取得节能审批批准，公司于10 月19 日提请中止审核。康泰股份正全力推进落实相关事项，待相关工作完成后，公司将继续推动相关事项的进度。

    　　投资分析意见：维持2021-2022 年归母净利润4.05、5.46、6.61 亿元的预测，对应PE分别为20X、15X、12X, 维持"增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动；收购失败的风险