事件：公司发布2021 年一季报，实现收入8.21 亿元，同比增长45.94%；实现归母净利润9040 万元，同比增长42.84%，EPS 0.44 元。

    　　行业景气度持续向好，公司产能稳步爬坡。2021 年一季度，公司实现收入8.21亿元，同比增长45.94%，环比增长10.31%；实现归属净利润9040 万元，同比增长42.84%，环比增长13.48%。主要原因是：1、行业景气度持续走高，下游客户需求增加，公司订单充足，产品供不应求；2、公司产能稳步爬坡，加强了稳定供应和全球安全库存布局，国内外市占率提升；3、受益于持续的研发投入以及创新研发人才的不断引进，技术研发实力不断提升，增强了核心竞争力，推动了相关产品的销售。公司一季度销售费用2823.51 万元，同比增长44.35%；管理费用2899.60 万元，同比增长42.01%；研发费用1168.21万元，同比增长104.33%；毛利率26.05%、净利率11.155；经营活动产生的现金流量净额为5.72 亿元，同比增长269.49%；固定资产10.56 亿元，在建工程5.55 亿。

    　　抗老化业务目标2028 年之前成为全球同行业领导者。公司抗老化业务持续发展，利安隆中卫和利安隆科润的相关产能在2020 年逐步投入使用，公司当前抗氧剂产能3.49 万吨，光稳定剂产能2.11 万吨；利安隆珠海的6 万吨抗氧剂项目预计于2021 年四季度建成投产，利安隆凯亚的3200 吨光稳定剂项目预计2021 年二季度开工建设；另外，利安隆中卫2020 年度新增两个项目，为4000 吨的助剂项目和6000 吨的助剂复配造粒技改项目，环评都已通过。抗老化行业细分产品众多，全球抗氧化剂市场规模将近500 亿，受阻胺光稳定剂市场规模超过200 亿，紫外线吸收剂市场规模超过100 亿；全球行业巨头主要是巴斯夫、SI、SONGWON 等，他们因先发优势在经营规模、应用技术等方面具有一定的优势，目前依然占有全球市场份额中的较大部分；国内市场则呈现出“三多、三少”的局面，即小企业多、大企业少，单一产品型企业多、系列产品型企业少，成本效益型企业多、创新效益型企业少，但随着中国高分子材料规模的迅猛发展，国内抗老化行业集中度在迅速提升，临沂三丰、宿迁联盛、利安隆等国内部分优质企业呈现出快速发展态势，国内其他企业主要专注于抗老化行业的某一细分领域，只有利安隆是全品类布局。公司未来将充分利用产品性价比高、市场反应速度快等优势，更多通过技术创新与应用技术服务，与巴斯夫、SI、SONGWON 等全球行业巨头一起构筑一个有中国企业参与的全球行业领导者集团，根据公司2.0 战略，要在2028 年之前成为全球同行业的领导者，2028 年抗老化业务收入目标为100 亿。

    　　拟并购康泰股份涉足千亿润滑油添加剂行业。全球润滑油添加剂市场规模2019 年已增长至151 亿美元，预计2023 年将达到185 亿美元，国内市场规模约260 亿人民币。全球润滑油添加剂市场集中度非常高，路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐和雅富顿这四大公司控制了全球85%以上的市场份额，国内仅有瑞丰新材、康泰股份和无锡南方初具规模。中国高端润滑油添加剂市场被国际四大垄断，亟需进口替代，而且全球行业增量重心正在向以中国、印度为代表的亚太国家转移，国内润滑油添加剂企业将凭借成本优势、物流优势和本土配套服务优势逐步占据市场竞争主动权，从而获得更多成长空间。公司于2020 年12 月18 日公告，拟以发行股份及支付现金方式购买康泰股份92.21%股权，涉足润滑油添加剂行业，康泰股份将利用国内行业标准制定、应对新能源汽车的技术创新等契机，争取发展成为国内润滑油添加剂领先企业。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。公司以“打造全球领先的精细化工平台型公司”为发展蓝图，继续做大做强高分子材料抗老化业务，并积极拓展润滑油添加剂业务，持续提升盈利能力和核心竞争力。康泰并入还没有完成，先不考虑润滑油添加剂对利润的贡献，我们预计公司2021-2023 年实现收入29.87 亿、38.56 亿和50.37 亿，归母净利润为3.73 亿、4.54 亿和5.72 亿，EPS 分别为1.82 元、2.22 元和2.79元，PE 分别为21.8 倍、17.9 倍和14.2 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示。新产能建设不及预期的风险；下游需求波动的风险。