公司发行股份并支付现金购买康泰润滑油添加剂公司。公司拟以发行股份及支付现金的方式收购韩谦、禹培根、韩光剑、禹虎背等35 名自然人所持标的公司合计70.8480%股权，作价暂定为48176.64 万元，公司拟以发行股份及支付现金的方式收购曹建影、赵敬涛、赵敬丹等10 名自然人所持标的公司合计21.3629%股权，作价暂定为11407.79 万元，其中公司拟以现金方式支付交易对价的30%，以上市公司股票支付交易对价的70%。康泰股份主要产品为润滑油添加剂，包括功能性单剂及复合剂。单剂是指具有单一特性的添加剂产品，如清净剂、分散剂、抗氧抗腐剂、增粘剂等；复合剂是指由几种单剂按一定比例进行调合从而具有多种特性的产品。康泰股份拥有200 多个润滑油添加剂品种，是国内润滑油添加剂产品系列最为齐全的公司之一。康泰股份2021、2022、2023 年承诺平均扣非后归母净利润为5650 万元，累计为16950 万元。

    　　公司是国内高分子材料抗老化助剂领军企业，布局润滑油添加剂行业培育新的盈利增长点。公司的产品包括抗氧化剂、光稳定剂以及为客户提供一站式解决材料抗老化问题的U-pack 产品，广泛运用于塑料、涂料等所有种类的高分子材料。目前润滑油添加剂主要由路博润、雪佛龙奥伦耐、润英联、雅富顿长期占据全球85%以上的市场份额，公司收购康泰股份有利于快速切入生产技术难度高、质量控制技术壁垒高的润滑油添加剂领域。同时公司已经在珠海基地布局大规模润滑油使用的液体高效抗氧化剂，随着康泰二期项目的建成，整合后将有利于公司尽快占领润滑油添加剂行业的战略高地。

    　　2020 年公司完成第二次员工持股计划，助力公司长远发展。2020 年11 月二期员工持股计划已通过大宗交易和市场竞价的方式累计买入公司股票5066828 股,占公司现总股本的2.47%，成交金额为191952161.37 元，成交均价为37.88 元/股。我们认为员工持股计划有效调动管理者和公司员工的积极性，助力公司长远发展。

    　　盈利预测与投资评级。基于审慎性考虑，暂不考虑本次收购影响，我们预计公司2020-2022 年归母净利润3.07 亿元、3.94 亿元和4.92 亿元，对应EPS分别为1.50 元、1.92 元和2.4 元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值为2021 年20-25 倍，对应合理价值区间为38.4-48 元。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新建项目进度不及预期。