事件描述

    　　公司发布2020 年三季报，前三季度实现收入17.4 亿元，同比增长21.2%，实现归属净利润2.1 亿元，同比下滑2.6%，实现归属扣非净利润2.1 亿元，同比增长4.4%。其中Q3 单季度实现收入6.0 亿元，同比增长5.2%，环比增长3.7%；实现归属净利润0.8亿元，同比下滑16.1%，环比增长9.4%；实现归属扣非净利润0.7 亿元，同比下滑15.8%，环比增长6.1%。

    　　事件评论

    　　疫情影响短期业绩。疫情对抗老化助剂的终端需求产生一定影响，公司积极采取措施恢复生产经营活动，并加大市场开拓力度，实施精细化管理措施，减轻疫情的负面影响，整体来看公司三季度业绩同比依然有所下滑，但环比二季度已经有所提升。

    　　毛利率下滑，期间费用率增加，现金流有所承压。前三季度公司整体毛利率为28.5%，同比下滑2.4 pct，Q3 单季度毛利率为29.3%，同比下滑2.5 pct，环比基本持平。毛利率下滑或源于疫情影响开工，因而成本有所增加，Q3 以来随着疫情影响的逐步消散，公司开工已经有所回升。公司Q3 单季的期间费用率为14.0%（同比+1.0 pct，环比+0.5 pct），其中财务及研发费用率分别同比上升0.3 pct 及1.1 pct。公司Q3 单季度经营活动现金流净额为-1363.2 万元，有所承压，或由于三季度末的应收账款及存货相较季度初增加所致。

    　　公司拟定增募资不超过10 亿元，持续推进产能扩张，助力长期成长。公司拟定增募集资金不超过10 亿元，用于年产12.5 万吨高分子材料抗老化助剂项目一期工程、5000 吨HALS 产品扩建项目及补充流动资金。公司持续扩张产能，截至三季度末在建工程为7.0 亿元，相较三季度初增加近8000 万元。在公司的在建项目中，中卫、凯亚等均有部分生产装置完成试生产并投入使用，珠海项目因地质条件等客观因素以及新冠疫情的影响，施工进度略有延期，预计投产时间调整至2021 年底前。

    　　维持“买入”评级。公司为国内抗老化助剂龙头企业，通过内生、外延布局国内五大生产基地，持续扩张产能，保障长期成长。预计公司2020~2022 年归属净利润分别为3.0 亿元、4.0 亿元及5.2 亿元。

    　　风险提示

    　　1. 产能建设进度低于预期；

    　　2. 新冠疫情影响终端需求。